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每日晨讯总结

核心内容

港股市场在上周结束连续六周的升势，恒生指数下跌1.3%，恒生科指下跌1.5%，医疗保健板块则大幅上涨3.4%。地产板块因港元HIBOR利率下降而受益，上涨1.4%。大市日均成交金额周环比上升7.4%，主要因MSCI指数季度调整带来的单日成交激增。港股通净流入280亿港元，偏好低波动高分红板块，同时减持部分高BETA的科技及消费股。

主要观点

• 港股整体表现：市场缺乏积极催化剂，策略上建议以高分红板块为主。
• 经济复苏态势：中国经济温和复苏，但对美出口受关税压力影响，增长动能可能边际走弱。
• 制造业与服务业PMI：制造业PMI回升至49.5%，仍处于收缩区间；服务业PMI微升至50.2%，但新订单和销售价格指数低于荣枯线，显示需求收缩。
• 行业动态：汽车板块受价格战和“恒大式”风险影响，普遍下跌；医疗保健板块因预期利好上涨；新能源及公用事业板块整体下跌，但火电受益于煤炭价格下降。

关键信息

汽车板块

• 汽车股价普遍下跌3%-15%。
• 理想汽车一季度业绩符合预期，销量增长16%，毛利率提升0.6个百分点，但Non-GAAP净利润下降20.3%。
• 公司计划在7月和9月发布新车型，预计第三季度交付量上升13%-18%。
• 理想汽车上周微跌1%，但整体跑赢同业。

医疗保健板块

• 恒生医疗保健指数上涨3.4%，中生、石药、信达等公司普遍上涨。
• 石药一季度授权费收入达7.18亿元，预计年底前还能获得里程碑付款。
• 公司正在与独立第三方磋商潜在交易，市场对其BD进展持乐观态度。

房地产板块

• 新房成交量同比轻微上升，一线城市增长显著。
• 商品房存销比持续下降，但一线城市累计成交量分化。
• 内房港股普遍落后大市，建议关注国企开发商如中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)。

政策与市场展望

• 住建部等五部委发布城市更新政策细则，支持城市更新项目。
• 恒指短期面临技术性回踩，支撑位为22,500点。
• 建议关注高股息防御板块、政策支持的消费板块及自主可控行业。

美股与美债动态

• 美股：短期表现偏弱，标普500和纳指面临回调压力，建议关注必选消费及公用事业板块。
• 美债：十年期国债收益率持续在4.5%以上震荡，市场对美国财政可持续性担忧加剧。
• 美元指数：受贸易摩擦和财政担忧影响，美元指数下挫至99附近，但美国经济数据稳健，美欧利差仍支撑其走势。
• 人民币汇率：因美元走弱，离岸人民币升至7.16左右的六个月高位，但中美贸易谈判不确定性仍存在。

风险提示

• 国际形势复杂多变
• 政策效果不及预期
• 地缘政治风险加剧
• 利率波动、项目延迟、融资困难等

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