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报告摘要

2025年2月11日港股市场分析总结

港股大盘表现

2025年2月10日，港股市场继续寻顶，恒生指数高开高走，全日上涨388点，升幅18%，收报21,521点。恒生科技指数上涨27%，收报5,286点。大市成交额达2,425亿港元，其中盈富基金（2800HK）成交额创两个月新高，达213亿港元。港股通净流入164亿港元。

市场升势主要由大型权重股主导，包括消费互联网、内银及电讯股。其中AI概念股表现突出，阿里、腾讯、小米和百度涨幅分别达51%、55%、37%和56%。中国电讯（728HK）因全面接入DeepSeek，股价创历史新高，中联通（762HK）及中移动（941HK）亦录得52周新高。黄金、铜等有色金属板块表现强劲，如五矿资源和洛钼分别上涨52%和50%。

虽然美国对华加征关税利空落地，外部扰动暂趋缓，但中美贸易冲突及美联储降息放缓的可能性依然存在，美元指数高位震荡，非美流动性压力不减。目前恒生指数风险溢价接近两年平均负两个标准偏差，估值偏高，短期或难以回到去年10月7日的低位。

宏观与行业动态

房地产销售：上周30大中城市新房成交量同比下跌147%，环比回升37%，市场逐步修复。
AI概念：浪潮数字企业（596HK）将DeepSeek大模型嵌入业务环节，股价一个月内上涨42%，创52周新高。
汽车板块：东风汽车（489HK）因联合重组传闻单日暴涨257%，但自身转型缓慢已连续三年股价下跌。
医疗保健：恒生医疗保健指数上涨18%，龙头企业中生、翰森、石药分别上涨17%至37%，绿叶制药、爱康医疗亦有表现。
新能源政策：发改委及能源局发布新能源上网电价市场化改革通知，对新能源实施市场形成电价并建立补偿机制，但政策细则仍存在不确定性。

研报摘要分享

古茗控股（1364HK）新股分析

古茗控股为快速增长的现制饮品企业，2023年GMV达192亿元，市场份额约18%，为首家在香港上市的茶饮品牌。加盟模式下，2023年单店利润达376万元，经营利润率202%，显著高于行业平均。估值方面，发行价对应2023年市盈率为169-193倍，高于同业茶百道。因近期消费复苏乏力、单店业绩下滑，研究员给予中性评级，评分69。

港股策略周报

预计春节后港股在“高冲”行情中可把握获利机会，恒指短期或在18,500至21,000点震荡，若美元债收益率进一步回落，恒指有望上探21,100点关口。建议关注科技、金融、AI软软等板块。

国际市场展望

美股方面，特朗普上任提振市场情绪，但需应对财报季压力及AI硬件板块的波动。标普500估值已较高，预计未来半年呈横盘震荡趋势。美债方面，美联储或观察更多经济数据后再调整加息政策，10年期美债收益率可操作区间在4.4%-4.8%之间。美元指数因“强预期、弱现实”格局暂回落，但美强欧弱格局仍提供支撑，关税博弈或加剧美元上行压力。