20230313-国信证券_香港_-汽车行业跟踪研究_价格战蔓延_行业竞争烈度升级_7页_905kb

2023年汽车行业总结

核心内容

2023年前两月，中国汽车行业整体表现平淡，乘用车销量和产量均出现同比下滑，但环比有所回升。新能源车销量增速放缓，出口保持高增长，行业竞争加剧，价格战蔓延。

主要观点

1. 乘用车市场表现

   • 2023年2月乘用车销量为165.3万辆，同比增长10.9%，环比增长12.5%。
   • 1-2月累计销量312.1万辆，同比下降15.2%。
   • 2月广义乘用车零售销量为141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%；1-2月累计零售销量271.9万辆，同比下降19.7%。

2. 新能源车市场

   • 2月新能源车销量达52.5万辆，同比增长55.9%。
   • 纯电动车销量37.6万辆，同比增长43.9%；插电混动车销量14.9万辆，同比增长98%。
   • 1-2月新能源车累计销量93.3万辆，同比增长20.8%。
   • 新能源车市场渗透率为26.6%。
   • 新能源车增速下滑，主要受补贴退出、基数抬升及A00级车型销量下滑影响。

3. 出口市场

   • 1-2月乘用车出口52.2万辆，同比增长57.7%。
   • 新能源车出口17万辆，同比增长62.8%，持续保持高增长。
   • 出口增长得益于自主品牌竞争力提升和海外布局加快。

4. 行业竞争与价格战

   • 价格战从新能源车蔓延至燃油车，部分车企降价幅度罕见。
   • 行业竞争加剧，部分增长乏力、车型竞争力不足的厂商面临较大压力。

5. 投资策略

   • 港股汽车行业整体回调，受港股市场走弱及行业增长乏力影响。
   • 维持“跑赢大市”行业评级，认为行业存在结构性机会。
   • 建议重点关注：
     • 吉利汽车（00175.HK）：新能源车销量全面加速，渗透率迅速上升，买入评级。
     • 长城汽车（02333.HK）：PHEV车型有望爆发，买入评级。
     • 比亚迪股份（01211.HK）：销量有望继续高增，买入评级。
     • 理想汽车（02015.HK）：车型竞争力突出，销量持续走高，成本控制优秀，未评级。

关键信息

• 行业整体发展压力：增速放缓、政策刺激力度收缩、竞争加剧。
• 结构性机会：传统车企加速转型，PHEV车型保持高增长。
• 主要风险提示：
  • 车市价格战继续升级；
  • 促汽车消费政策效果有限；
  • 宏观经济好转不及预期。

估值对比（2023年3月13日）

数据来源与图表

• 数据来源：中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind。
• 图表内容涵盖：
  • 2017年以来国内乘用车月度销量走势；
  • 2018年以来乘用车销量月度同比增速；
  • 2005年以来乘用车年度销量与增速；
  • 2018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（年度与月度）；
  • 2013年以来新能源车年度销量；
  • 2016年以来新能源车销量增速；
  • 2018年以来新能源车月度销量与渗透率走势。

投资建议与评级

• 行业评级：跑赢大市（6-12个月）。
• 公司评级：
  • 买入：吉利汽车、长城汽车、比亚迪股份。
  • 未评级：理想汽车。

风险提示

• 车市价格战可能进一步升级。
• 消费刺激政策效果有限。
• 宏观经济复苏不及预期。

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