宏观点评：30年财税改革启示录：是时候改变了？-20240124-东吴证券-10页_688kb

财税体制改革30年回顾与前瞻

核心内容

该报告回顾了中国财政税收体制改革的30年历程（自1994年起），重点分析央地财权与事权错配的循环问题，导致地方财政持续困境。改革分为五个阶段：计划经济时期（1949-1978）的不稳定探索；地方事权包干制（1979-1993）下地方财政分化；分税制改革（1994-2003）强化中央财权却加剧地方负担；分税制查缺补漏（2004-2011）通过转移支付和土地财政缓解压力；以及现代探索阶段（2012年至今）的债务积累与隐性风险。

当前，土地出让收入下滑、偿债压力上升，推动新一轮财税改革需上收部分事权、调整共享税分率，以增强地方造血能力。改革或影响中央地方关系、杠杆使用和基建投资，潜在风险包括政策执行不及预期。

关键建议

• 理顺中央地方财政关系，提高转移支付效率。
• 加强中央税种地方分成，如增值税调整。
• 应对地方债务风险，通过债务置换等方式稳杠杆。

影响与风险

• 中央与地方杠杆变化：地方加杠杆受限，基建投资放缓。
• 宏观经济影响：改革可优化资源配置，但风险如出口萎缩或信贷不足可能加剧不确定性。