20191208-东方证券-造纸产业链数据每周速递：本周白卡、箱板纸价格提涨，其余纸种价格平稳_14页_1mb

本周造纸产业链数据总结

核心内容概述

本周造纸产业链数据整体呈现稳中有升的态势，主要体现在白卡纸、箱板纸价格上涨，其余纸种价格保持平稳，溶解浆价格下跌。同时，原材料端进口废纸持续减量，国废到厂价上涨，日废到岸价下跌，木浆外盘价维稳但现货价格下跌。机制纸及纸板产量延续正增长，库存小幅下降，出口量同比显著增加。

主要观点

• 行业表现：轻工制造行业指数本周上涨2.30%，跑赢大盘；造纸子板块上涨0.89%，跑输大盘。轻工制造四大子板块中，文娱用品涨幅最大（4.06%），其次是包装印刷（2.99%）、家具（1.75%）和造纸（0.89%）。
• 成品纸价格：白卡纸和箱板纸价格分别上涨50元/吨，其余纸种价格保持稳定。溶解浆价格下跌200元/吨。
• 原材料价格：进口废纸许可量同比减少41%，实际进口量同比减少31%。国废到厂价上涨40-80元/吨，日废到岸价下跌23美元/吨。木浆外盘价维稳，但现货价格下跌30-33元/吨。
• 盈利水平：木浆系和废纸系纸品盈利均有提升，双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利增加21-41元/吨、15-31元/吨、101-119元/吨，废纸系盈利增加20-40元/吨。
• 产量与库存：机制纸及纸板10月产量同比增长11.2%，库存环比下降1.2%。10月纸及纸板进口量同比增长2.0%，出口量同比增长15.6%。
• 进出口情况：10月纸及纸板进口量为52万吨，出口量为52万吨，进口量占产量比重4.7%，出口量占产量比重5.1%。

关键信息

2.1 原材料价格变动

• 进口废纸：2019年至今进口废纸许可量为1075万吨，同比减少41%；1-10月进口量为886万吨，同比减少31%。
• 外废到岸价：美废、欧废价格维稳，日废价格下跌23美元/吨。
• 国废到厂价：上涨40-80元/吨，广东地区黄板纸回收到厂价为2200元/吨。
• 木浆价格：外盘价维稳，但现货价格下跌30-33元/吨。11月下旬中国三大港口木浆库存合计175万吨，环比下降11.0%。
• 动力煤价格：维稳，秦皇岛港动力煤平仓价为555元/吨，环比下跌0.9%。

2.2 成品纸与溶解浆价格变动

• 双胶纸：价格维稳，上海地区均价为6650元/吨。
• 铜版纸：价格维稳，上海地区均价为6280元/吨。
• 白卡纸：价格上涨50元/吨，上海地区均价为5750元/吨。
• 箱板纸：价格上涨50元/吨，广东地区均价为3880元/吨。
• 瓦楞纸：价格维稳，广东地区均价为3600元/吨。
• 溶解浆：价格下跌200元/吨，内盘价格为5400元/吨；粘胶短纤价格下跌100元/吨，棉花价格指数下跌41元/吨。

2.3 盈利水平变化

• 木浆系和废纸系纸品盈利均有提升。
• 双胶纸盈利增加21-41元/吨，铜版纸盈利增加15-31元/吨，白卡纸盈利增加101-119元/吨，箱板纸盈利增加20-40元/吨。
• 废纸系纸品盈利增加20-40元/吨。

2.4 机制纸及纸板产量与库存

• 2019年10月机制纸及纸板产量为1071万吨，同比增长11.2%；1-10月累计产量为10346万吨，同比增长6.3%。
• 10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降2.1%，环比下降1.2%。
• 10月纸及纸板进口量同比增加2.0%，出口量同比增加15.6%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓或终端需求下滑超预期，将对木浆和成品纸价格造成下行压力，影响造纸企业盈利。
• 海外项目风险：海外项目推进不达预期可能限制行业盈利提升，影响企业业绩表现。