20191215-东方证券-造纸产业链数据每周速递：本周废纸系纸价提涨，其余纸种价格平稳_15页_1mb

造纸产业链周度数据总结（2019/12/15）

核心内容

本周造纸产业链整体表现优于轻工制造行业，其中废纸系纸价提涨，其余纸种价格平稳。行业指数上涨，但涨幅低于大盘，盈利水平小幅提升，同时库存与进出口数据也呈现一定变化。

主要观点

• 行业表现：本周轻工制造行业指数上涨 0.87%，造纸子板块上涨 1.33%，在28个申万一级行业中排名靠后。造纸Ⅱ(申万)指数上涨 1.33%，跑输沪深300指数 0.36%。
• 子板块表现：轻工制造四大子板块中，造纸涨幅最大（1.33%），文娱用品（1.08%）、包装印刷（0.99%）和家具（0.60%）紧随其后。
• 原材料变动：
  • 进口废纸持续减量，2019年至今累计批准进口量1075万吨，同比减少41%；1-10月进口量886万吨，同比减少31%。
  • 外废到岸价维稳，美废、欧废、日废到岸价均未变化。
  • 国废到厂价在福建、广东地区上涨50-60元/吨，其他地区维持稳定。
  • 针叶浆外盘价下跌20美元/吨，阔叶浆外盘价维稳。
• 成品纸与溶解浆价格：
  • 箱板纸、瓦楞纸价格分别上涨50-150元/吨、50元/吨。
  • 双胶纸部分品牌价格下跌20-50元/吨，其余纸种价格稳定。
  • 溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌200元/吨，棉花价格指数上涨80元/吨。
• 盈利水平：
  • 木浆系、废纸系纸品盈利小幅提升，双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利分别增加25-50元/吨、19-37元/吨、22-44元/吨。
  • 废纸系纸品盈利增加约11-35元/吨。
• 产量与库存：
  • 2019年10月机制纸及纸板产量1071万吨，同比增长11.2%；1-10月累计产量10346万吨，同比增长6.3%。
  • 10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降2.1%，环比下降1.2%。
• 进出口情况：
  • 10月纸及纸板进口量同比增加2.0%，出口量同比增加15.6%。
  • 1-10月累计进口量同比下降10.0%，累计出口量同比增长11.8%。

关键信息

• 进口废纸：2019年至今累计批准进口量同比减少41%，实际进口量同比减少31%。
• 国废价格：福建、广东地区国废到厂价上涨50-60元/吨，其余地区维持稳定。
• 木浆价格：
  • 针叶浆外盘价下跌20美元/吨，阔叶浆外盘价维稳。
  • 针叶浆现货价小幅上涨7元/吨，阔叶浆现货价下跌15元/吨。
• 木浆库存：2019年11月下旬中国三大港口木浆库存合计175万吨，环比下降11.0%。
• 动力煤价格：小幅下跌，秦皇岛港Q5500K平仓价为555元/吨，较上周下跌0.9%。
• 机制纸及纸板：
  • 10月当月产量同比增长11.2%，1-10月累计产量同比增长6.3%。
  • 10月产成品库存同比下降2.1%，环比下降1.2%。
• 出口增长：10月纸及纸板出口量同比增长15.6%，显示出口市场活跃。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，可能对木浆及成品纸需求造成影响，进而影响价格与盈利。
• 海外项目风险：海外投资项目面临国际环境不确定性，若推进不达预期，可能限制行业盈利提升。

投资评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（在-5%~+5%之间波动）、看淡（在-5%以下）。
• 分析师申明：分析师观点反映其个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播。

数据来源

• Wind、环保部、海关总署、国家统计局、卓创资讯、东方证券研究所。