20201011-东方证券-造纸轻工行业_造纸产业链数据每周速递-本周成品纸价格普遍提涨_15页_1mb

本周成品纸价格普遍提涨总结

核心内容

本周造纸产业链整体表现积极，成品纸价格普遍上涨，行业盈利提升。尽管轻工制造行业指数上涨1.05%，但造纸子板块表现优于大盘，涨幅达1.50%。同时，宏观经济及海外项目不确定性仍是主要风险。

主要观点

• 行业表现：本周轻工制造行业指数上涨1.05%，跑输沪深300指数1.39%；造纸子板块上涨1.50%，跑输沪深300指数0.93%。
• 板块涨幅排名：轻工制造四大子板块中，造纸板块涨幅最大（1.50%），其次是包装印刷（1.11%）、文娱用品（1.06%）和家具（0.47%）。
• 原材料价格变动：
  • 进口废纸持续减量，2020年至今进口许可量同比下滑38%，1-8月进口量同比减少47%。
  • 美废11#到岸价下跌13美元/吨，欧废、日废价格维持稳定。
  • 国废到厂价（不含税）下跌9元/吨。
  • 木浆外盘价维稳，针叶木浆现货价格上涨47元/吨。
• 成品纸价格：
  • 双胶纸、铜版纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格分别上涨38元/吨、20元/吨、177元/吨、22元/吨、13元/吨。
  • 溶解浆价格维持稳定，但粘胶短纤和棉花价格指数分别上涨400元/吨和365元/吨。
• 盈利水平提升：
  • 木浆系和废纸系纸品盈利均有提升，双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利分别增加42-48元/吨、27-31元/吨、160-172元/吨。
  • 废纸系纸品盈利增加5-25元/吨。
• 产量与库存：
  • 2020年1-8月机制纸及纸板累计产量同比下降1.8%。
  • 8月当月产量同比增长6.6%，库存同比增加3.1%。
  • 1-8月纸及纸板进口量同比增加90.8%，出口量同比下降28.5%。
• 木浆库存：
  • 2020年9月下旬中国三大港口木浆库存合计179万吨，环比增加1.9%。

关键信息

原材料价格

成品纸价格

盈利水平

产量与库存

木浆库存

• 2020年9月下旬中国三大港口木浆库存合计179万吨，环比增加1.9%。
• 青岛港库存约102万吨，环比增加5.4%。
• 常熟港库存约70万吨，环比减少3.2%。
• 保定港库存约7万吨，环比基本持平。

风险提示

1. 宏观经济风险：若欧美或国内宏观经济增速放缓，可能导致终端需求下滑，进而影响木浆及成品纸价格。
2. 海外项目风险：海外投资项目受国际环境影响，若推进不达预期，可能限制行业盈利提升。

投资评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%至+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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分析师信息

• 李雪君：021-63325888*6069，lixuejun@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517020001
• 吴瑾：021-63325888*6088，wujin@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520080001

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