20230423-东吴证券-华秦科技-688281.SH-2022年年报点评_特种材料订单饱满_有望持续取得亮眼增速_3页_366kb

华秦科技（688281）2022年年报点评总结

公司业绩概述

• 业绩超预期：2022年实现归母净利润33.3亿元，同比增长4,290%；2023Q1营收18.7亿元，同比增长3,134%。
• 收入结构稳定：隐身材料（82.8%）、伪装材料（12.17%）、防护材料（5.01%）收入占比基本不变。

核心亮点

1. 订单饱满：依托批产项目持续性订单增长，未来增速或保持在30%以上。
2. 毛利率领先：2022年毛利率61.02%，同比提升17.2个百分点，核心产品强、市场壁垒高。
3. 盈利能力显著：
   • 研发投入同比增长188%，型号预研聚焦五代机配套技术。
   • 财务费用大幅减少4,984万元，主要因货币资金利息收入。
4. 军民协同：沈阳航发科技布局航空产业链；子公司华秦光声开拓声学材料民用市场。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2023–2025年归母净利润预计分别为46.2亿（-2023E）、63.2亿（-2024E）、82.4亿（-2025E），对应PE分别为58/42/33倍。
• 评级：维持“买入”观点，看好“十四五”军工行业高景气及公司航发核心地位。
• 估值：
  • 2023E PE为59倍，相比当前市场较高。

风险提示

• 下游需求波动、盈利不及预期、市场系统性风险。

关键数据表格

免责声明：本文仅摘录分析，原始分析内容参见东吴证券研报，投资决策请结合全面信息并自负风险。