文档总结
核心内容概述
本文档是一份由光大证券股份有限公司发布的投资研究报告，涵盖了多个行业的分析与投资建议，包括房地产、汽车、传媒等，同时提供了市场数据和相关声明，旨在为投资者提供决策参考。
重点行业分析
房地产行业
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金茂服务：作为高端物管及城市运营服务提供商，金茂服务在一二线城市精准布局，管理项目品质高，业态多元，拥有独立的数字化研发团队。短期业绩增长迅速，归母净利润（2018-2021）三年复合增速达117%（2021年同比+131%）。关联方中国金茂实力雄厚，城市运营为其长期发展提供空间。预测未来三年归母净利润分别为4.4/6.5/8.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为9.1港元。
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物管行业2022中期投资策略：政策持续强化物管行业的基层治理、就业吸纳和智慧社区建设作用。三产就业人数占比接近50%。第三方项目占比和独立发展能力提升，行业长期趋势向好。投资建议关注三条主线：
- 估值修复：推荐新城悦服务；
- 独立发展：推荐绿城服务；
- 稳健国企：推荐保利物业。
公司研究
小鹏汽车（XPEV.N）
- 2022年一季度业绩总体符合预期，5月部分车型开始标配软件包，新增五个配置车型。
- 预计2023年两个全新平台将各推一款新车型。
- 2022年第二季度毛利率承压，但预计下半年边际改善。
- 核心优势在于全栈自研软件算法，看好其产品定位明确、技术/工艺引入及自动辅助驾驶功能的迭代与分场景兑现前景。
- 下调盈利预测，维持“增持”评级。
- 旗舰游戏表现稳定，自研能力持续得到验证。
- 疫情反复对广告和有道智能硬件业务产生负面影响，下调2022-2024年经调整归母净利润预测至211/242/269亿元。
- 2022年6月重点新游《暗黑破坏神》具备全球IP、精良美术制作及经验证玩法，有爆款潜质，业绩增量确定性强。
- 版号下发推动产品线储备逐步释放，维持目标价183.0港元，维持“买入”评级。
- 疫情反复导致电商物流受限、宏观经济增长承压，广告和电商业务受负面影响。
- 下调2022-2024年营收预测至947/1,153/1,348亿元，同时下调目标价至83.2港元。
- 流量仍有望健康增长，电商和广告业务具备中长期成长性。
- 降本提效逻辑持续验证，经调整净亏损率有望在2022年持续收窄。
- 维持“买入”评级。
市场数据
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3107.46 |
1.19 |
| 沪深300 |
3983.18 |
0.61 |
| 深证成指 |
11143.18 |
0.70 |
| 中小板指 |
7662.19 |
0.84 |
| 创业板指 |
2325.6 |
0.32 |
股指期货
| 期货 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2206 |
3938.60 |
-2.01 |
| IF2207 |
3908.00 |
-1.92 |
| IF2209 |
3886.00 |
-2.03 |
| IF2212 |
3867.20 |
-2.03 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
398.84 |
0.19 |
| 燃油 |
4297 |
4.04 |
| 铜 |
71810 |
0.06 |
| 锌 |
25700 |
1.44 |
| 铝 |
20495 |
0.15 |
| 镍 |
202930 |
-1.50 |
海外市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 恒生指数 |
20171.27 |
0.29 |
| 国企指数 |
6898.56 |
0.22 |
| 道琼斯 |
31928.62 |
0.15 |
| 标普500 |
3941.48 |
-0.81 |
| 纳斯达克 |
11264.45 |
-2.35 |
| 德国DAX |
13919.75 |
-1.80 |
| 法国CAC |
6253.14 |
-1.66 |
| 日经225 |
26677.80 |
-0.26 |
| 台湾加权 |
16104.03 |
0.88 |
| 韩国综合 |
2617.22 |
0.44 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.6566 |
-0.28 |
| 人民币对欧元 |
7.1095 |
0.65 |
| 人民币对日元 |
0.0521 |
-0.24 |
| 人民币对港币 |
0.848 |
-0.31 |
利率市场
| 市场 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.328 |
0.66 |
| DR007 |
1.5435 |
-3.61 |
| DR014 |
1.7004 |
0.24 |
| 市场 |
YTM% |
涨跌BP |
| 一年期国债 |
1.9773 |
0.96 |
| 五年期国债 |
2.5415 |
-0.24 |
| 十年期国债 |
2.7575 |
-0.75 |
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
声明与限制
- 分析、估值方法的局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，对内容和观点负责。
- 法律主体声明：报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。
- 特别声明：报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险，且不保证信息的准确性和完整性。本公司及其附属机构可能持有提及公司证券头寸，存在利益冲突，投资者不应将本报告作为唯一依据。
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