20220526-国贸期货-投研日报_有色金属_10页

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

国贸期货投研日报 (2022-05-26) 总结

一、核心内容概述

本日报主要分析了2022年5月26日有色金属市场行情，包括贵金属、镍、铜、铝、锌等品种的行情评述、操作建议及市场影响因素。整体来看，市场受到宏观政策、海外流动性收紧、地缘政治、供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏弱格局，操作建议以观望为主，部分品种存在逢高做空机会。

二、主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 行情评述：美元指数收复102关口，限制金银回升空间；欧洲央行转鹰，美联储缩表预期增强，对贵金属形成压制。
• 操作建议：短期震荡为主，中期反弹至20日均线附近可择机做空。
• 推荐星级：★★★
• 关键信息：
  • 美联储预计到2025年年中缩表至5.9万亿美元。
  • 新西兰联储加息50bp至2%，欧洲央行管委Knot表示7月加息可能。
  • 美国4月耐用品订单环比增长0.4%，显示经济复苏韧性。

2. 镍

• 行情评述：需求疲弱，镍价弱势震荡；现货市场报价下调，进口窗口打开，供应趋紧格局或改善。
• 操作建议：观望为主，套利可关注沪镍买近卖远，单边关注逢高空机会。
• 推荐星级：★★
• 关键信息：
  • 5月25日SMM1#电解镍报212000-213800元/吨，价格下调。
  • 印尼OBI镍铁项目持续推进，对镍铁供应形成支撑。
  • 国内疫情仍影响不锈钢及新能源需求，关注后续疫情好转及需求恢复。

3. 铜

• 行情评述：国内稳经济政策出台，铜价震荡运行；全球铜库存持续走低，支撑近月价格。
• 操作建议：短期反弹，中长期承压，逢高做空。
• 推荐星级：★★★
• 关键信息：
  • 国务院召开稳经济会议，释放政策利好信号。
  • 美国制造业与服务业PMI数据良好，显示经济韧性。
  • 美联储乔治预计8月前将利率提高至2%，加息路径明确。
  • 南美铜矿产出干扰，短期增量有限。

4. 铝

• 行情评述：库存进一步下滑，铝价震荡偏强。
• 操作建议：近期反弹，中长期承压，建议观望。
• 推荐星级：★★★
• 关键信息：
  • 国内疫情向好，下游消费有所好转。
  • 西南地区电解铝产能释放，供应端逐步增加。
  • LME注销仓单比例提升，挤仓风险上升。

5. 锌

• 行情评述：宏观情绪不稳，锌价维持震荡；现货价格小幅上涨，但整体仍偏弱。
• 操作建议：观望为主，注意风险。
• 推荐星级：★★
• 关键信息：
  • 国内疫情逐步缓解，锌矿进口窗口开启，供给回升。
  • 房地产宽松政策支撑下游消费，但整体需求仍有限。
  • LME锌库存小幅下降，但欧洲能源价格高企，影响供应。

三、重点数据监测

1. 贵金属

• 内外盘价格：沪金收涨0.43%至398.84元/克，沪银收涨0.8%至4763元/千克；伦敦金走低至1850美元/盎司，伦敦银震荡回落至21.9美元/盎司。
• 价差与比价：TD-SHFE主力价差小幅波动，内外盘价差维持负值；金银比价维持在83.7左右。

2. 镍

• 现货价格：SMM1#电解镍报212900元/吨，较前日下调5500元。
• 内外盘期货价格：SHFE镍主力报202930元/吨，LME3个月镍报26485美元/吨，均下跌。
• 现货升贴水：金川镍升水7000-8000元/吨，俄镍升水7000-7500元/吨。
• 库存变化：SHFE库存周环比下降，LME库存日环比微增，镍仓单减少。

3. 铜

• 现货价格：SMM平水铜报72245元/吨，升水铜报72265元/吨，均小幅下跌。
• 内外盘期货价格：SHFE铜主力报71810元/吨，LME铜3M报9455美元/吨，小幅上涨。
• 隔月价差：近月与连一价差走扩，连一与连二价差缩窄。
• 库存变化：LME库存日环比下降，SHFE库存周环比微降，上海保税区库存周环比下降。

4. 铝

• 现货价格：SMM A00铝均价20530元/吨，小幅下跌。
• 内外盘期货价格：LME铝3M报2865美元/吨，SHFE铝主力报20495元/吨，小幅上涨。
• 库存变化：LME库存日环比微降，SHFE库存周环比微增，九地社会库存下降。

5. 锌

• 现货价格：SMM 0#锌锭均价25,770元/吨，长江有色市场均价25,800元/吨，均小幅上涨。
• 内外盘期货价格：LME锌3M报3780美元/吨，SHFE锌主力报25700元/吨，均上涨。
• 库存变化：LME库存日环比微降，SHFE库存周环比微降，SHFE仓单减少。
• 注销仓单：LME注销仓单占比达51.65%，挤仓风险上升。

四、总结展望

• 宏观层面：美联储缩表预期增强，欧洲央行加息路径明确，全球经济衰退担忧上升，对有色金属形成压制。
• 基本面层面：全球库存低位支撑，国内疫情逐步向好，政策支持下需求有望回暖，但海外流动性收紧与地缘政治风险仍存。
• 操作建议：总体以观望为主，关注供需变化与政策落地情况，适时参与套利或逢高空机会，注意控制风险。

五、重点关注事项

• 宏观方面：美联储缩表、欧洲央行加息、美国经济数据、地缘政治局势。
• 基本面方面：国内疫情及政策落地、海外能源价格、印尼镍铁产量、高冰镍项目进展。
• 市场动态：LME注销仓单比例、库存变化、现货升贴水、供需格局演变。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此操作风险自担。