20180822-兴证国际证券-都市丽人-02298.HK-1H18产品全线发力_渠道优化促业绩增长_6页_868kb

都市丽人（2298.HK）2018年上半年总结

核心内容

都市丽人（2298.HK）于2018年上半年实现收入23.39亿元，同比增长12.5%。公司持续优化产品结构与渠道布局，推动业绩稳步增长。主要产品包括文胸、内裤、睡衣及家居服、保暖衣，其中睡衣及家居服销量增速显著，达到20.2%。公司同时加大电商渠道投入，线上收入同比增长27%。

主要观点

• 产品全线发力：公司保持四大核心产品品类，文胸、内裤、睡衣及家居服、保暖衣分别贡献55%、17%、13%及5%的收入，整体产品结构稳定。
• 渠道优化成效显著：通过关停亏损门店，优化经销商体系，公司实现渠道结构的调整。经销商渠道收入同比增长21.6%，占总收入54%；直营渠道收入同比下降3.6%，但整体渠道健康度提升。
• 电商渠道持续增长：电商收入同比增长27%，成为公司增长的重要驱动力。公司计划加强与腾讯等平台的合作，拓展智慧零售和新零售业务。
• 盈利能力提升：尽管毛利率因竞争和促销下降1.4个百分点至43.69%，但净利率上升0.5个百分点至7.49%。费用率有所下降，显示公司经营效率提升。
• 库存与现金流管理优化：存货周转天数下降9天至151天，反映库存控制能力增强；应付账款周转天数上升3天至83天，显示对供应商的议价能力提升。
• 战略布局加强：公司计划在下半年加强渠道、研发及跨品牌合作，推动业务增长。同时，计划通过并购、参股及合作等方式拓展新业务，提升市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

产品收入分布

渠道表现

风险提示

• 供应链及渠道改革不及预期
• 门店运营效率提升不达预期
• 品牌推广效果不达预期
• 产品销量增长低于预期

战略展望

公司计划在2018年下半年重点推进以下战略方向：

• 渠道优化：继续优化经销商体系，提升直营店运营效率
• 研发创新：加强产品创新，提升产品品质与市场竞争力
• 跨品牌合作：拓展与第三方品牌的合作，增强市场影响力
• 并购与合作：寻找并购、参股及合作机会，推动业务协同与增长
• 新零售布局：与腾讯微信支付等合作，打造智慧零售门店，提升线上销售能力

总结

2018年上半年，都市丽人通过产品结构优化与渠道调整，实现了收入与净利润的双增长。电商渠道成为增长亮点，而直营店则通过关停亏损门店实现优化。尽管毛利率有所下降，但公司通过有效的成本控制与费用管理，成功提升了净利率。未来公司将继续加强战略布局，推动业务多元化发展，提升整体市场竞争力。