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国债期货周报总结

市场表现

本周国债期货整体偏强运行，突破前期高点，尤其长端和短端均受衰退预期主导。超长端因央行与政策性银行座谈会消息而冲高回落，但仍以衰退交易为主。数据显示，宏观经济数据支撑不足，例如PMI数据虽超预期，但后续如出口、CPI等数据未能强化乐观立场，市场对潜在风险保持警惕。同时，期债高位运行，推荐暂时观望。

关键宏观数据

• PMI数据：月初PMI超预期后，后续数据难以进一步支撑乐观预期，反映出经济复苏乏力。
• 进出口：3月出口同比下降7.5%，受高基数影响；进口增长35%，贸易顺差扩大，预示出口可能随欧美降息回暖。
• 通胀数据：3月CPI同比上涨0.1%，环比下降，通胀压力低，但显示需求不足；PPI同比下降2.8%，强化了宽松预期。
• 金融数据：3月社融和贷款增量略好于预期，但与去年同期少增；居民中长期贷款和房地产销售数据仍下滑，国常会可能推出更多政策支持。

海外因素

• 美元和汇率：3月美国CPI超预期，美联储官员意见分歧，年内降息预期降至两次；美元指数上升，带动人民币贬值，央行降息概率降低。欧洲央行拉加德表示降息或不受美联储影响。

资金和利率

• 资金面：央行公开市场操作小额，流动性宽松，DR利率低位运行。
• 收益率：期限利差和基差分析显示波动，CTD券基差变化需关注。

操作建议

投资者暂宜观望，密切关注后续经济数据和政策动向。