20230715-浙商证券-医药生物周跟踪_医保_中报更新_创新器械风至_19页_3mb

一、本周核心观点

1. 医保政策调整推动创新器械放量

   • 上海医保局更新规范，将“临床价值高、经济性优良的医用耗材”纳入医保范围，包括手术机器人、心脏瓣膜等。
   • 投资建议：推荐微创医疗、心脉医疗、微创机器人等产品创新强的龙头企业，关注乐普医疗、惠泰医疗等。

2. 疫后业绩恢复驱动业绩增长

   • 疫后手术量快速恢复，高值耗材销量高增长拉动二季度业绩超预期。
   • 投资建议：推荐微创医疗、微创脑科学、心脉医疗、翔宇医疗等，关注艾德生物、乐普医疗等。

二、行情分析

1. 医药板块表现

   • 本周医药板块上涨0.6%，跑输沪深300，估值溢价率降至48.9%（历史低位）。
   • 成交额环比下降8%，占A股总成交47%，低于历史平均水平。

2. 子板块分化

   • 上涨板块：中药饮片（+54%）、医疗服务（+48%）、CXO（+50%）表现亮眼。
   • 下跌板块：医药商业（-13%）、仿制药（-23%）。

三、投资建议

推荐方向：

• 创新器械：微创医疗、联合医疗、心脉医疗、澳华内镜等。
• 医药商业：老百姓、益丰药房、大参林等。
• 中药：康恩贝、康缘药业、济川药业等。
• CXO/原料药：药明康德、泰格医药、康龙化成等。

医药年度策略：

• 核心逻辑：行业处于“复苏新周期+政策周期消化+企业经营周期过渡”的多周期共振阶段。
• 推荐主线：中药、仿制药、创新药械、CXO配套产业链。

四、风险提示

• 政策变动风险（如集采、医保谈判）；
• 行业竞争加剧风险；
• 宏观政策波动风险（如经济、疫情）。

五、重点数据/事件摘要

• 医保动态：上海发布最新耗材纳入医保规范，推动手术机器人、NGS等器械放量。
• 业绩表现：翔宇医疗、心脉医疗中报高增长，疫后恢复趋势明显。
• 估值水平：医药全行业估值26.72倍，仍处历史低位，投资者需关注政策催化。