2026年医疗器械年度投资策略_支付优化_创新出海_21页_2mb

2026年医疗器械年度投资策略：支付优化与出海加速

行业评级：看好

01 复盘与估值

• 2025年前三季度，在院内招标恢复、业绩环比改善及出海加速等因素带动下，医疗器械板块估值恢复，但整体仍处于历史低位（截至2025年10月，PE在36-39倍区间）。

02 成长性分析

• 高值耗材：收入持续增长，利润同比转正（2024年收入恢复，2025年利润修复），2026年支付政策优化及新品商业化加速将推动业绩弹性。
• 医用设备：收入增长但利润下滑，2026年在招标恢复及“一带一路”布局下，业绩弹性可期。
• 家用医疗：前三季度收入利润增速恢复，出海拉动下成长性有望恢复。
• 低值耗材/IVD：收入利润增速双降，长期看好技术壁垒高的企业及新品拉动。

03 政策与趋势

• “十五五”建议：
  • 优化医保支付政策，支持创新产品与脑机接口、手术机器人等前沿方向。
  • 推动器械出海，重点聚焦“一带一路”沿线市场及智能化医疗设备。
• 创新方向：心脑血管介入、脑机接口、肿瘤诊疗等领域加速商业化，国产替代进程加快。

04 投资建议

推荐标的：

• 高值耗材：微电生理、爱康医疗、爱博医疗、微创医疗、迈瑞医疗、微创机器人等。
• 医用设备与家用医疗：联影医疗、美好医疗、奕瑞科技、鱼跃医疗等，关注山外山、新华医疗。

05 风险提示

• 研发及商业化不及预期。
• 政策变动风险（国内集采及海外市场政策变化）。
• 行业竞争加剧风险。