20181015-上海证券-2018年9月外贸数据点评_出口逆势上升_坚持扩大开放_9页_768kb

2018年9月外贸数据点评总结

核心内容

2018年9月，中国外贸数据表现优于市场预期，进出口双增，贸易顺差继续回升。出口同比增长17%，进口同比增长17.4%，整体数据反映了中国在复杂国际环境下外贸的韧性与稳定性。

主要观点

• 出口逆势上升：尽管中美贸易摩擦加剧，但出口仍保持强劲增长，主要得益于抢出口效应和对其他国家出口的反弹。
• 进口表现稳健：进口增速虽有所回落，但仍超市场预期，主要由于去年同期基数较高，且机电产品进口增长加快。
• 外贸结构优化：对美、欧、日等主要贸易伙伴的出口均呈现增长趋势，人民币贬值在一定程度上对出口形成支撑。
• 资本市场逐步复苏：当前资本市场低迷与经济基本面和货币环境不一致，随着流动性改善和外资流入，市场有望逐步走出低迷。
• 政策支持外贸：中国政府坚持扩大开放，通过进口博览会等举措推动全球化，同时通过货币政策放松为市场创造宽松环境。

关键信息

1. 9月外贸数据概览

• 进出口总额：2.89万亿元，同比增长17.2%
• 出口总额：1.55万亿元，同比增长17%
• 进口总额：1.34万亿元，同比增长17.4%
• 贸易顺差：2132.3亿元，较上月有所扩大

2. 外贸环境分析

• 中美贸易摩擦升级：美国对华加征关税，中国对美加征反制关税，但对美出口仍保持增长（14%），进口由正转负（-1.3%）。
• 对其他国家出口反弹：对欧、日、港出口增速分别达17.4%、14.3%、18.6%，贸易结构有所调整。
• 金砖四国出口情况：除南非外，其余三国出口均明显增长，部分由负转正。

3. 出口商品结构分析

• 机电产品出口：前三季度机电产品出口6.91万亿元，增长7.8%，占出口总值58.3%。
• 劳动密集型产品：服装、玩具等7大类商品出口下降0.8%，但总体出口仍保持增长，说明结构正在优化。
• 民营企业表现突出：前三季度民营企业进出口增长12.9%，占进出口总值39.4%，出口占比达47.9%。

4. 进口商品分析

• 主要商品进口增速放缓：大豆、铁矿砂、原油、煤、汽车、铜、钢材等同比增速均出现下滑。
• 机电产品进口增长：机电产品进口增速由11.6%上升至13%，显示出国内需求的支撑。
• 大宗商品进口量价齐升：原油、天然气、铜等进口量和价格均上涨，反映国际市场资源紧张。

趋势判断

• 外贸环境未有明显改善：尽管外部环境复杂，但中国外贸表现仍保持韧性，说明其在全球经济中的分工地位稳固。
• 人民币汇率稳中趋升：人民币贬值在一定程度上缓解了出口压力，同时政策上倾向于维持人民币稳中偏升。
• 扩大开放是重要策略：通过进口博览会等平台，中国正推动全球化，加强与其他国家的贸易合作，提升对外开放水平。
• 未来挑战与机遇并存：全球经济不确定性增加，中美贸易摩擦未见缓和，但中国通过优化产业结构和政策支持，有望保持外贸平稳发展。

市场影响

• 资本市场逐步复苏：随着流动性改善和外资流入，市场低迷格局将逐步扭转。
• 债券市场受益：降准带来的利率下行趋势对债市形成支撑，流动性改善有助于提升市场信心。
• 政策导向明确：在防风险和稳增长的政策框架下，货币政策和宏观调控将稳步推进，为经济和市场提供支持。

投资评级说明

• 评级体系：从安全性、收益性、流动性三个维度对债券进行分类评级。
• 评级定义：
  • 两全级：安全性与流动性均高，适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适合配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适合收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
  • 回避级：安全性低，流动性差，不适合投资。

分析师承诺

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