20181214-招商证券-中航科工-02357.HK-公告点评_配股方案获空客增持_国际开放合作进一步增强_3页_373kb

中航科工（2357.HK）投资分析总结

核心内容

中航科工（2357.HK）近期发布配售公告，以每股4.90港元配售2.79亿股H股，配售所得净额约为13.46亿港元。该配售方案体现了市场对公司价值的认可，且为公司进一步推进航空产业链整合和国际化发展提供了资金支持。

主要观点

• 配售价格折让：配售价格相对于前一交易日收市价、前五个交易日平均收市价和前十个交易日平均收市价分别折让8.24%、7.13%和8.36%，显示市场对公司未来发展的信心。
• 战略合作伙伴增持：空客集团计划认购3734.6万股，金额约1.8亿港元，持股比例将由4.61%提升至5.0%。此举表明公司与空客的合作关系将进一步加强，有助于提升公司在国际航空产业链中的地位。
• 资金用途与战略定位：本次配售所得资金将用于航空产品业务、航空科研院所产业化项目、航空产业军民融合基金、收购航空资产及一般营运资金，旨在加速航空产业链整合，强化公司在集团内的“旗舰”地位。
• 公司三大旗舰定位：中航科工定位为航空高科技军民通用产品及服务的产业发展旗舰公司、国际并购旗舰公司和股权经营旗舰公司，通过收购和投资推动公司发展。
• 业绩预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为13.41亿、15.44亿和18.37亿元人民币，对应EPS分别为0.22、0.26和0.31元人民币。配售完成后，EPS将调整为0.21、0.25和0.29元人民币，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

配售详情

• 配售股份：2.79亿股H股
• 配售价格：每股4.90港元
• 配售所得净额：约13.46亿港元
• 占公告日已发行总股本比例：4.68%
• 占经扩大后股本比例：4.47%

空客增持

• 认购数量：3734.6万股
• 认购金额：约1.8亿港元
• 持股比例变化：从4.61%提升至5.0%

资金用途

• 投资航空产品业务
• 推进航空科研院所产业化
• 设立航空产业军民融合基金
• 收购航空业务股权或资产
• 一般营运资金

公司战略定位

• 航空高科技军民通用产品及服务产业发展旗舰
• 国际并购旗舰
• 股权经营旗舰

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 航空军品研发技术风险
• 军品订单与交付风险
• 国企改革的不确定性

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）

资料来源

• 贝格数据
• 招商证券

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学工学硕士，2014年加入招商证券，多次获得新财富、水晶球等荣誉。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，2016年加入招商证券。
• 钱佳兴：北京航空航天大学航空发动机系硕士，2018年加入招商证券。

总结

中航科工通过配售融资13.46亿港元，不仅增强了公司资本实力，还为航空产业链整合和国际化发展提供了坚实的资金支持。空客的增持进一步巩固了公司与国际合作伙伴的关系，提升了其在全球航空产业链中的地位。公司未来三年的业绩预测显示盈利能力稳步提升，投资价值不断增强。分析师认为，公司具备较强的竞争力，维持“强烈推荐-A”评级。