20220412-东北证券-信安世纪-688201.SH-信安世纪2021年报点评_净利润增速超预期_密码安全领域持续开拓_4页_683kb

信安世纪（688201）公司点评报告总结

核心内容

信安世纪（688201）于2022年4月12日发布了2021年度报告点评，整体表现良好，净利润增速超预期，展现出公司在密码安全领域的持续成长能力。

主要观点

• 财务表现强劲：2021年公司实现收入5.25亿元，同比增长26.02%；归母净利润1.54亿元，同比增长43.63%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长40.54%。
• 经营性现金流稳定：尽管同比下降7.35%，但经营性现金流仍达0.94亿元，显示公司现金流管理能力较强。
• 业务领域拓展：
  • 金融行业：继续巩固在银行业的地位，拓展证券、期货等泛金融市场，2021年金融业务收入达2.98亿元，占总收入的56.99%，毛利率为76.38%。
  • 政府领域：覆盖财政、人社、烟草、交通、公安、法院等行业，2021年营收同比增长37.27%，达0.93亿元。
  • 企业领域：客户覆盖中国百强企业七成以上，尽管受疫情影响增速放缓至8.13%，但随着疫情改善，企业领域业务有望快速增长。
• 产品布局拓展：积极布局新兴领域，如云计算和车联网，发布了NetCVM密码安全可视化监管系统和车联网安全认证管理系统。
• 市场拓展：参与工信部多个车联网试点项目，为行业提供示范作用。同时，公司拟收购华耀科技，以进一步开拓大安全市场。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营业收入分别为6.91/8.96/11.41亿元，同比增长31.73% / 29.59% / 27.39%；归母净利润分别为2.11/2.74/3.53亿元，同比增长36.71% / 30.16% / 28.85%。
• 估值指标：预计2022-2024年P/E分别为23.34/17.93/13.91倍，P/B分别为3.97/3.25/2.64倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 风险提示：市场竞争加剧、新领域拓展不及预期。

关键信息

财务摘要

盈利能力指标

| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 毛利率 | 72.1% | 72.7% | 72.8% | 72.7% |
| 净利润率 | 29.4% | 30.5% | 30.6% | 31.0% |

运营效率指标

| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 应收账款周转天数 | 169.59 | 169.59 | 169.59 | 169.59 |
| 存货周转天数 | 162.73 | 162.73 | 162.73 | 162.73 |

偿债能力指标

| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 资产负债率 | 15.1% | 15.5% | 15.8% | 15.9% |
| 流动比率 | 3.62 | 3.58 | 3.72 | 3.97 |
| 速动比率 | 3.21 | 3.16 | 3.29 | 3.54 |

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

信安世纪凭借在金融、政府和企业领域的稳定增长，以及在新兴领域如云计算和车联网的积极布局，展现出良好的发展潜力和盈利能力。公司持续优化内部管理，提升产品化程度，推动净利润快速增长。尽管存在市场竞争加剧和新领域拓展不及预期的风险，但公司仍被给予“买入”评级，显示出对其未来业绩的乐观预期。