20250408-江海证券-魔芋食品景气度持续提升推动公司业绩增长_4页_329kb

一致魔芋公司点评报告总结

核心内容

一致魔芋（839273.BJ）作为魔芋粉行业的领军企业，近年来业绩显著增长，主要受益于下游魔芋休闲食品的快速发展。公司2024年实现营业收入6.17亿元，同比增长28.76%，归母净利润0.87亿元，同比增长64.41%。其中，2024年第四季度公司扭亏为盈，收入1.8亿元，净利润0.25亿元。

公司当前股价为39.09元，投资评级为“增持”（上调），反映出市场对其未来增长潜力的看好。分析师张婧认为，魔芋食品景气度持续提升，公司将从中受益，未来增长可期。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2024年整体业绩增长：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长28.76%和64.41%。
• 魔芋食品高增长：魔芋食品业务成为第二增长曲线，收入同比增长63.22%，主要得益于蜜雪冰城、康师傅、三只松鼠、卫龙等客户的带动。
• 魔芋粉与美妆业务同步增长：魔芋粉业务收入同比增长19.6%，毛利率提升3.81pct；魔芋美妆业务收入同比增长16.3%，推动整体盈利能力提升。

2. 毛利率与净利率提升

• 毛利率增长明显：公司2024年毛利率达26.7%，较2023年提升5.7pct，主要受益于规模效应和产品结构优化。
• 净利率稳步上升：归母净利率为14.06%，同比增长3.05pct，显示公司盈利能力增强。

3. 产能释放保障未来增长

• 募投项目进展顺利：魔芋胶智能制造项目车间已建成，预计2025年6月达产；魔芋食品项目产能持续释放，预计2025年素毛肚产能达10000吨，魔芋食材产能达15000吨，魔芋晶球扩产后产能提升至30000吨。
• 行业景气度延续：魔芋品类进入放量期，卫龙、盐津铺子等品牌带动市场热度，公司有望持续受益。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司净利润分别为1亿、1.14亿和1.34亿元，同比增长分别为14.9%、14.6%和17.3%。
• 估值水平：对应2025-2027年PE分别为28.95x、25.27x和21.54x，估值持续下降，但公司基本面改善支撑其价值。
• EPS与净资产：2025-2027年EPS分别为1.35元、1.55元和1.82元，每股净资产预计从8.39元增长至12.77元。

5. 风险提示

• 成本上涨风险：原材料价格上涨可能对利润形成压力。
• 下游需求风险：若魔芋食品需求不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 行业竞争风险：魔芋食品行业竞争加剧，需警惕市场份额流失。

关键信息

• 公司概况：一致魔芋为魔芋粉行业龙头，2024年实现扭亏为盈，业绩增长显著。
• 市场表现：2024年股价上涨268.6%，相对北证50指数表现优异。
• 财务健康：2024年资产负债率21.1%，流动比率4.4，速动比率1.0，显示短期偿债能力较强。
• 成长性指标：2024年营收增速28.8%，净利润增速64.4%，未来三年保持稳定增长趋势。
• 估值趋势：PE持续下降，但公司盈利能力和增长前景支撑其估值。

总结

一致魔芋凭借魔芋食品业务的快速增长，实现2024年业绩大幅改善。公司毛利率和净利率同步提升，反映其成本控制和产品结构优化能力。未来随着产能释放和下游需求持续增长，公司有望保持稳健增长态势。分析师上调公司至“增持”评级，认为其具备良好的投资价值。但需关注成本上涨、下游需求变化和行业竞争等潜在风险。