20200826-华宝证券-公募基金投教系列_权益基金筛选需要知道的事（一）_12页_1mb

公募基金权益筛选专题报告总结

核心内容

本报告旨在探讨如何通过量化指标筛选出长期表现优异的权益类公募基金，为个人投资者提供更稳健的投资策略。通过回测与分析，揭示了不同指标在不同市场环境下的有效性，并提出了“核心+卫星”配置策略。

主要观点

• 短期收益指标不可靠：仅以过去一年的收益率作为筛选标准，并不能有效识别出长期表现优异的基金，甚至可能带来较差的结果。
• ROE指标具有长期价值：以上市公司ROE作为筛选依据，能够识别出投资优质企业的基金，从而获得更长期的稳健收益。
• 风险控制指标有助于提升持有体验：高Calmar比率、低最大回撤、低下行标准差等风险控制指标，有助于提升基金的持有体验，降低波动风险。
• 市场风格影响指标有效性：单一指标在不同市场环境下表现差异较大，无法适用于所有市场阶段，需结合基金经理的投资理念、策略适应性等进行综合评估。
• “核心+卫星”策略建议：长期投资者应采用“核心+卫星”策略，其中“核心”配置中长期跑赢大盘的基金，获取基本的市场beta收益及基金alpha收益；“卫星”则用于配置短期机会，提升整体收益。

关键信息

1. 基金筛选方法

• 选取样本中符合要求的前10%基金组成FOF组合，调仓时间为每年年末。
• 构建了基于ROE、PE、换手率、风险控制指标（如Calmar比率、最大回撤、下行标准差）等的多个FOF组合。
• 调仓时间需考虑净值披露延迟和年报披露时间，应适当顺延。

2. 基金组合表现

3. 市场风格与指标有效性

• 牛市阶段（2014/7/18-2015/6/12）：低Calmar、高PE、低ROE组合表现较好。
• 熊市阶段（2015/6/12-2016/2/26、2018/1/26-2018/11/2）：高Calmar、低PE、高ROE组合表现更优。
• 震荡市阶段（2016/2/26-2017/5/12、2019/4/19-2020/6/30）：高ROE、低最大回撤组合表现突出。
• 市场适应性重要：基金的业绩表现与市场风格密切相关，需关注基金经理的投资理念、逻辑和策略适应性。

4. 指标与基金特性

• ROE指标：衡量企业盈利能力，反映基金是否投资优质企业。
• PE指标：衡量企业估值水平，可能反映成长性，但也可能带来更高波动。
• 换手率：反映基金经理操作风格，但受申购赎回影响，不完全代表其投资理念。
• 风险控制指标：如最大回撤、下行标准差、Calmar比率，有助于提升投资体验，但并非万能。

5. 投资建议

• 长期投资为主：公募权益基金适合长期投资，可为投资者提供稳健的Alpha回报。
• 避免短期投机：不要盲目追逐市场热点，需保持理性投资心态。
• 合理配置：建议采用“核心+卫星”策略，核心配置优质基金，卫星配置小仓位的市场机会。
• 关注基金基本面：在选择基金前，应了解其持仓结构、企业质量等基本面因素。

风险提示

• 本报告结论基于历史数据，不能代表未来表现。
• 基金投资存在风险，需谨慎对待。
• 投资者应自行决策，承担投资风险。

附录说明

• 基金样本筛选规则：剔除异常产品、成立时间短、规模小、跟踪误差低的产品。
• 基金相关指标释义：包括绝对收益能力、卡玛比率、ROE、PE、换手率、最大回撤、下行标准差等。
• 待改进的地方：调仓时间需考虑净值披露和年报发布时间，同时需考虑申购赎回费用影响。

总结

本报告强调，基金筛选不能仅依赖短期收益指标，而应关注企业基本面、基金经理风格及市场适应性。高ROE指标在长期投资中表现优异，风险控制类指标有助于提升持有体验，但需结合市场风格综合分析。建议投资者采用“核心+卫星”策略，配置优质基金并适度参与市场机会，以实现长期稳健收益。