深度报告-20220806-天风证券-安达智能-688125.SH-扶摇直上_智能化新品＆下游布局助力行业黑马_26页_2mb

安达智能（688125）总结

公司简介

安达智能是国内领先的流体控制设备制造厂商，成立于2008年，是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业。公司核心技术布局包括核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三方面，产品涵盖点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉、智能组装机等智能制造设备，并为客户提供整线生产综合解决方案。

公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、新能源、智能家居、半导体等多个领域。2021年公司被工信部列为“建议支持的国家专精特新‘小巨人’企业”，并拥有丰富的专利技术，其中核心零部件如点胶阀、涂覆阀等已实现自研自产。

核心业务与市场布局

传统业务：果链+非果链客户拓展

公司自2014年起与苹果建立合作关系，深度参与其新产品的工艺验证项目，产品已覆盖苹果手机、TWS耳机、电脑等终端产品。公司客户包括蓝思科技、广达、纬创、立讯精密、歌尔股份、富士康等。

公司正在拓展非果链客户，目前已有多个客户处于已出货未确认收入、已下单未出货、正在工艺验证阶段，销售金额合计达7,523.54万元。非果链客户包括汽车电子、新能源、智能家电等领域。

新兴业务：拓展半导体及智能制造

公司于2021年成立安动半导体，专注于半导体封装及前制程设备的研发、生产和销售。目前，公司已研发出AD16-BDW半导体智能精密点胶系统，并正在推进IC分选机、激光划片机、ASHER去胶机等半导体设备的研发。

此外，公司推出ADA智能平台，实现真正意义上的智能制造。该平台可集成多种功能模块，如点胶、涂覆、组装、等离子清洗、锁螺丝等，适用于消费电子、汽车电子、工业自动化等场景。

财务表现与盈利预测

财务数据

• 2018-2021年营业收入：从4.48亿元增长至6.28亿元，年复合增长率11.94%。
• 2018-2021年归母净利润：从1.31亿元增长至1.53亿元，年复合增长率5.3%。
• 毛利率：基本维持在60%以上，高于行业平均水平。
• 现金流：2021年经营活动现金流达1.29亿元，显示公司具备较强的盈利能力与资金实力。

盈利预测

估值与投资评级

• 当前股价：59.38元
• 目标价格：84.16元
• 目标估值：2022年33.37X，对应目标市值68.01亿元
• 投资评级：买入（首次评级）

行业分析与竞争优势

行业趋势

精密流体控制设备市场规模稳步增长，2020年为272.3亿元，预计2025年达到490.6亿元，年复合增长率12.5%。其中，3C消费电子领域是主要增长点，预计2025年市场规模将达191.8亿元。

产品竞争力

公司产品在关键性能指标方面与诺信等国外龙头企业处于同水平，如：

• 点胶机：XY轴定位精度为15μm，重复精度为10μm，最大运动速度1500mm/s，最大加速度1.5g
• 点胶阀：最小点胶直径可达0.15mm，胶量精度可达±1%

市场布局

• 公司下游主要集中于消费电子领域，占比高达99.95%
• 公司正在拓展半导体、汽车电子、新能源、智能家电、通信等新兴领域
• 海外布局：已在美国、墨西哥、马来西亚等地设立子公司，积极拓展国际市场

风险提示

• 对苹果产业链依赖风险：苹果采购占比高，存在业务集中风险
• 下游需求周期波动风险：消费电子行业受宏观经济及市场趋势影响较大
• 行业内部竞争风险：国内流体控制设备市场竞争激烈
• 产品验证周期较长：新产品需经过长期工艺验证，影响短期收入增长
• 短期股价波动风险：受市场情绪及行业政策影响较大

股权结构与激励机制

公司实际控制人为刘飞、何玉娇夫妇，两人直接或间接控制公司**68.39%**的股份，股权结构稳定。

公司通过股权激励计划调动管理层及核心技术人员积极性，分三次实施，累计授予员工约114.59万股，包括副总经理、仓库部经理、董事会秘书等。激励机制有助于公司长期稳定发展。

总结

安达智能作为国内领先的流体控制设备制造商，凭借核心技术布局、优质客户资源、产品毛利率高等优势，已在国内消费电子领域占据重要地位。公司正通过拓展非果链客户、进军半导体行业、推出ADA智能平台等方式实现多元化发展。未来3-5年，公司有望在智能制造、半导体设备、海外市场等领域持续发力，实现业绩增长与估值提升。