2017-全地形车行业研究：内需渐起，全地形制霸时代来临_26页-2mb

全地形车行业研究报告总结

核心内容概述

全地形车行业在全球经济复苏背景下逐步走出金融危机的低谷，市场容量正恢复至危机前水平。北美制造商凭借技术、品牌、渠道和资金优势，成为全球行业领袖。国内全地形车市场正处于快速发展期，行业龙头春风动力在国际市场占据重要地位，且在内销市场逐步拓展。

主要观点

• 全球市场复苏：2010年至2016年全球全地形车销量年复合增长率达3.16%，预计2020年将恢复至金融危机前水平。
• UTV成为新增长点：UTV销量增长迅速，2010年至2014年增长达6.17%，成为推动全地形车市场增长的重要力量。
• 北美制造主导市场：北美是全地形车最大的制造中心，北极星工业、庞巴迪和北极猫等品牌占据主导地位。
• 国内市场潜力巨大：国内全地形车行业经历五大发展阶段，目前处于出口转内销的初期，未来增长空间广阔。
• 春风动力行业龙头：公司产品远销全球90多个国家和地区，国内市场占有率稳步提升，2016年全地形车出口额占全国同类产品出口额的65.70%。

关键信息

市场概况

• 全地形车分为ATV、UTV、娱乐场地车和儿童车等类型。
• 个人客户已成为全地形车的主要消费群体，2013年北美市场中个人客户占比达84.2%。
• 全地形车用途扩展至休闲娱乐、农业、林业、消防、搜救、军事等多个领域。

全球市场趋势

• 全球全地形车市场在2010年以后逐步复苏。
• UTV市场增长迅速，2014年全球UTV销量占比达30.7%，远高于中国市场的14.9%。
• 美国ATV市场预计持续增长，2016-2023年年复合增长率达7.5%。

欧美监管政策

• 美国采用ANSI/SVIA1-2010标准，对全地形车的安全性、排放和性能作出严格规定。
• 欧盟采用EN15997:2011标准，对全地形车产品进行严格审核，防止因产品不合规导致的召回事件。

国内市场发展

• 中国全地形车行业从无到有，经历了20多年的发展，目前处于出口转内销阶段。
• 国内全地形车市场起步较晚，但增长迅速，2014年销量达9166辆。
• 2015年我国全地形车出口规模占全球销量35%以上，出口导向型行业特征明显。

行业结构

• 中国全地形车制造企业以民营企业为主，占比达83.32%，主要集中在浙江和重庆。
• 全地形车出口占总产量的90%以上，国内消费市场仍处于初级阶段。

市场趋势与增长驱动因素

1. 赛事升级：全地形车赛事不断升温，如中国全地形车锦标赛、环塔拉力赛等，推动了行业知名度和市场参与度。
2. 租赁市场繁荣：俱乐部和旅游景点租赁市场发展迅速，成为国内消费市场的重要组成部分。
3. 消费升级：居民收入增长推动了全地形车的个人消费市场发展。
4. 场景多样化：全地形车逐渐从休闲娱乐向农业、林业、军事、消防等实用领域扩展。

公司分析：春风动力

主营业务

• 公司主营全地形车、摩托车、游艇及后市场用品，产品覆盖全球90多个国家和地区。
• 全地形车在俄罗斯、加拿大、德国、瑞典等国际市场占有率领先。

财务表现

• 2014-2016年营业收入年复合增长率2.30%，归母净利润年复合增长率-1.46%。
• 2016年全地形车贡献公司营收60%以上，外销占比下降，内销占比上升。
• 综合毛利率稳步提升，2015年和2016年分别增长2.80和4.30个百分点。
• 应收账款逐年下降，且低于行业平均水平。

IPO募投项目

• 公司拟公开发行不超过3,333.34万股，用于高端运动装备智能制造优化提升、研发中心建设、数字化营销管理系统和补充营运资金。
• 募集资金总额为59,800万元，主要投向技术升级与市场拓展。

风险提示

• 国际市场风险：进口国经济下行可能导致市场需求萎缩。
• 政策风险：出口政策变动、汇率波动等可能影响公司业绩。
• 国内发展风险：国内全地形车市场增长可能低于预期。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 公司评级：增持。
• 结论：全地形车行业在全球经济复苏背景下前景乐观，国内消费市场潜力巨大，春风动力作为行业龙头，具备良好的增长前景。

附：行业发展阶段

1. 1999年前：放养时期，主要生产儿童用塑料全地形车，出口为主。
2. 2000-2004年：产品升级阶段，汽车零部件和摩托车企业进入行业。
3. 2005-2009年：整顿发展阶段，国家加强出口管理。
4. 2010-2015年：凤凰涅槃阶段，行业集中度提升。
5. 2015年后：新时代阶段，出口退税率上调，行业进入内销市场。

行业前景

• 随着居民收入增长、娱乐需求上升及政策支持，全地形车市场将持续增长。
• UTV市场将有望成为新的增长点，带动全地形车整体市场发展。
• 军用市场潜力巨大，全地形车在多领域应用前景广阔。