深度报告-20240905-天风证券-电力设备行业深度研究_全地形车_需求在欧美_出海看产品力_性价比_48页_2mb

全地形车行业分析与国内企业突破

全地形车市场与分类

全地形车（ORV）是一种适合多种地形的交通工具，主要分为三大类：

• ATV：跨坐式座椅、方向把控制，主打休闲娱乐。
• UTV：方向盘操控，带有封闭驾驶室，注重实用性和载物能力。
• SSV：肩并肩座椅设计，性能更强，偏重越野和竞赛。

全地形车下游需求集中在欧美市场，北美地区是绝对主导者，占全球销量84%（2023年）。

全球市场规模

全球全地形车零售规模稳定，2021年达到140亿美元。从ORV细分来看，并排车型（UTV/SSV）增长迅速，市场份额从2010年的36%上升至2023年的65%，而ATV份额则从64%下降至35%。

厂商分析：北极星

北极星是全球领导者，主打并排车型，产品创新能力突出，如RangerRZR的推出大幅提升了销量。其毛利率高达219%，优势源于关键零部件自制（发动机等）、全球化组装和高效供应链。

国产企业崛起

中国品牌如春风动力、九号公司和涛涛车业快速扩张：

• 春风动力：在性价比和出口份额方面领先，2023年全地形车出口占国内同类产品71%，北美和欧洲毛利率显著高于国内。
• 九号公司：侧重电动化、智能化，推出全球首款混动全地形车，通过Segway品牌拓展欧美市场，计划打造新能源标杆。
• 涛涛车业：注重小排量ATV和儿童产品多样化，毛利率高达341%。

趋势与竞争格局

电动化与智能化是重要发展方向，国产品牌通过价格优势、渠道下沉和关税规避（如墨西哥、越南工厂）应对国际巨头挑战。北美市场竞争加剧，国产品牌市占率逐步提升。

风险提示

• 下游需求下滑：经济下行或压制消费能力。
• 贸易摩擦：美国关税政策对中国品牌出口影响显著。
• 原材料波动：铜、铝等大宗商品价格冲击利润。
• 行业竞争：国际品牌可能通过性价比策略反击。

投资建议

• 九号公司：电动两轮车增长迅速，全地形车、智能底盘、机器人开发平台将持续驱动业绩。
• 春风动力：高端产品结构调整和北美布局是长期增长逻辑。
• 涛涛车业：高尔夫球车和海外工厂投产是2024年看点。

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