20241208-国盛证券-建筑装饰行业周报_当前时点如何看鸿路钢构市值空间_13页_982kb

鸿路钢构证券研究报告总结

公司概况与智能化改造

鸿路钢构是国内钢结构制造龙头企业，预计2024年底产能达520万吨，规模领先。公司推进智能化改造，2024-2026年设备投入预计约42/54/54亿元，主要用于焊接机器人和智慧喷涂设备，逐步趋于稳定。此前，设备布局如激光切割、焊接和喷涂已初具规模，预期降本增效空间可观，智能化投入高峰期或持续五年，费用稳定且设备购置规模趋于稳定。智能化改造有望在机器人替代率25%-80%时，显著降低单吨成本并提升毛利率，同时改善产品质量和生产效率。

业绩预测与行业前景

2024年公司净利润预计86亿元，同比下降27%，毛利率或小幅提升。展望2025-2026年，业绩弹性较大：保守情景下增速约12%-10%，净利润70亿元；中性情景下增速39%-34%，净利润119亿元；乐观情景下增速71%-52%，净利润147亿元。需求边际改善预期支撑行业增长，政策利好多于不利因素，钢结构渗透率提升空间大，预计2025/2035年用量占比目标提高。公司作为龙头有望享受行业扩容红利，竞争优势来自规模化、智能化和高质量订单。

投资建议

报告建议增持虹路钢构，2024-2026年归母净利润预测为86/97/107亿元，EPS逐步升至156元，PE从153倍降至122倍。基于中性情景（2025年净利润119亿元，增速39%），给予15倍PE，目标市值约180亿元，潜在估值弹性高，风险包括智能化进度不及预期、需求不足或钢材价格波动。

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