汽车零部件行业：空悬市场空间加速扩容，国产化趋势明显-20230819-华安证券-25页_1mb

空悬市场空间加速扩容，国产化趋势明显

核心内容概述

空气悬架作为汽车底盘技术的重要组成部分，近年来在新能源汽车领域受到广泛青睐。随着电动化、智能化趋势的推动，空气悬架技术逐步向更智能的方向发展，魔毯悬架成为新的技术突破方向。同时，空气悬架国产化进程加快，产业链逐步实现自主可控，系统总成能力提升，单车价值量下降，配置空气悬架的车型价格下探至30万元以下，市场渗透率有望在2025年达到15%，市场规模接近270亿元，年复合增长率（CAGR）达101.04%。

主要观点

• 空气悬架技术优势：空气悬架能够主动调节悬架高度与阻尼，提升乘坐舒适性，降低能耗，提高续航里程，同时对新能源汽车的核心三电系统具有保护作用。
• 魔毯悬架技术突破：魔毯悬架是空气悬架的进阶版，通过双目视觉系统和更强大算力的控制器实现更智能、更精准的操控和舒适体验，理想L9等车型已配备该技术。
• 国产化趋势显著：国内空气悬架核心零部件如空气弹簧、空气供给单元、ECU等逐步实现国产化，本土厂商如孔辉科技、保隆科技、中鼎股份、拓普集团等已具备一定系统总成能力。
• 成本持续下降：随着产业链国产化，空气悬架系统成本逐步降低，预计2025年单车价值量将下降至7500元，推动更多车型搭载该技术。
• 投资建议：建议关注具备空气悬架系统总成能力的保隆科技、拓普集团、中鼎股份以及从商用车切入乘用车市场的天润工业。

关键信息

市场规模预测

• 2022年：33.61亿元
• 2023年预计：72.91亿元
• 2024年预计：147.60亿元
• 2025年预计：273.13亿元

渗透率预测

• 2022年：1.2%
• 2023年预计：2.78%
• 2024年预计：6.46%
• 2025年预计：15%

重点厂商表现

• 孔辉科技：国内首家乘用车电控悬架系统前装供应商，2023年1-5月空气弹簧总成市场份额达40%，具备系统总成能力。
• 保隆科技：产品矩阵完善，具备空气弹簧、空气供给单元、ECU等多部件自主研发能力，2023年预计产能提升，实现更多车型量产。
• 中鼎股份：通过收购AMK，掌握空气供给单元核心技术，已获得多个项目定点，订单总产值达73.14亿元。
• 拓普集团：依托橡胶产品经验，迅速开发空气悬架产品，具备集成式空气供给单元方案，2023年Q3实现量产交付。
• 天润工业：依托博士团队，从商用车空气悬架切入乘用车市场，2022年空气悬架业务营收1.97亿元，占总营收的6.27%。

技术发展趋势

• 魔毯悬架：结合ADAS功能，通过环境感知系统与控制器实现更智能的调节，提升车辆操控稳定性和舒适性。
• 软硬件解耦：主机厂逐渐掌握系统集成能力，推动空悬系统成本下降，提升国产替代率。
• 核心部件国产化：空气弹簧、空气供给单元、ECU等关键部件实现国产化，降低整体成本，提升市场渗透率。

市场前景

• 配备空气悬架的车型价格逐步下探至30万元以下，市场空间迅速扩大。
• 2025年空气悬架将渗透至15%的乘用车市场，市场规模有望达到270亿元。
• 国内供应商在技术、产能、项目定点方面持续突破，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 下游汽车销量不及预期。
• 主机厂价格成本压力加剧。
• 供应商竞争程度增强。

图表目录（摘要）

• 图表1：汽车悬架图示
• 图表2：悬架按工作原理分类
• 图表3：空气悬架构成
• 图表4：悬架常见弹性元件
• 图表5：空气悬架工作原理
• 图表6：独立悬架与非独立悬架
• 图表7：独立悬架分类
• 图表8：空气悬架发展进程
• 图表9：过去配备空气悬架的车型情况
• 图表10：目前配备空气悬架的新势力车型情况
• 图表11：空气悬架市场空间测算
• 图表12：空气悬架市场规模
• 图表13：路面预瞄系统
• 图表14：空气悬架产业链
• 图表15：本土厂商实现多点突破
• 图表16：空气悬架大总成拆分为小总成
• 图表17：空气悬架零部件成本占比
• 图表18：空气弹簧分类
• 图表19：2022年空气弹簧总成供应商市场份额
• 图表20：2023年1-5月空气弹簧总成供应商市场份额
• 图表21：减振器图示
• 图表22：威伯科空气压缩机产品
• 图表23：联合电子ECU产品
• 图表24：孔辉科技发展历程
• 图表25：保隆科技发展历程
• 图表26：公司空气悬架相关产品
• 图表27：公司项目定点情况
• 图表28：公司空气悬架系统扩能项目
• 图表29：公司空悬项目定点情况
• 图表30：公司空气悬架产品情况

投资建议

建议关注具备空气悬架系统总成能力的保隆科技、拓普集团、中鼎股份，以及从商用车切入乘用车市场的天润工业。随着空气悬架市场渗透率提升和成本下降，这些厂商有望在未来获得更大市场份额。