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证券研究报告总结：2014年6月13日市场策略回顾

核心内容

2014年6月13日至6月14日，A股市场出现较大幅度上涨，上证指数上涨2.01%，深成指上涨2.29%。市场整体表现平淡，但局部行业存在机会。主要推动因素包括：新股发行重启、多项对冲性利好政策出台、以及经济企稳迹象。整体来看，市场在政策支持下进入稳定健康运行状态。

主要观点

• 市场表现：各主要指数涨幅均超过2%，成交量有序放大。
• 政策影响：稳增长政策持续发力，定向宽松措施逐步显现效果，但地产下行对经济形成较大拖累。
• 大类资产配置：建议继续配置债券，以利率债和高等级信用债为主，股票资产需在消费、服务和成长行业精选持有。
• 房地产市场：面临需求放缓与供给增加的双重压力，进入“去泡沫”阶段，结构性分化趋势明显。

宏观经济分析

1. 欧元区负利率时代影响深远

• 欧洲央行进入负利率时代，导致日元升值压力增加，可能引发日本进一步宽松。
• 外围政策分化使得中国货币政策面临更大挑战，需在不走老路与经济不跌出合理区间之间求得平衡。

2. 2014年5月进出口数据点评

• 5月进出口总值同比增长3%，出口增长7%，进口下降1.6%，贸易顺差扩大。
• 房地产投资下滑和全球大宗商品价格低迷是进口下降主要原因。
• 人民币贬值对进出口产生影响，外币贷款需求显著回落。

3. CPI与PPI数据快评

• 5月CPI同比上涨2.5%，环比微涨0.1%，主要由翘尾因素推动。
• PPI同比下跌1.4%，环比下跌0.1%，反映经济弱企稳。
• 下半年通胀温和回落，年底翘尾。

4. 金融货币数据点评

• 5月M2同比增长13.4%，M1增长5.7%，显示货币政策定向放松正在起效。
• 信贷投放规模回升，有助于稳增长投资项目的资金保障。
• 外汇占款波动性下降，人民币汇率波动性上升，央行货币政策有效性提升。

5. 汇改影响

• 人民币汇率波动幅度扩大，外汇占款波动性下降。
• 央行退出常态式外汇干预，提升货币政策独立性。
• 外汇占款下降将推动再贷款成为基础货币投放主要方式。

6. 2014年下半年宏观经济展望

• 中国GDP全年增长预计为7.3%，环比改善，但同比可能继续下滑。
• 猪价上行周期已开始，但通胀不具备趋势性上涨基础。
• 经济基本面和政策环境共同决定市场走向，政策微刺激与经济新常态并存。

行业投资策略

1. 商业银行

• 存贷比改革带来短期放松机会，推荐平安、浦发、兴业、民生等银行。
• 银行股估值修复可期，安全边际良好。

2. 钢铁行业

• 行业盈利水平改善，但整体仍处于调整期。
• 推荐不锈钢、能源用钢、新材料等景气子板块。
• 标的公司包括太钢、久立、玉龙、宝钢、沙钢、中拓、国瓷、豫金刚石、银邦等。

3. 农业

• 农业迎来反转，推荐养殖板块如牧原股份、新希望、圣农发展。
• 饲料、种子、糖、水产等行业有望迎来拐点。
• 推荐海大集团、登海种业、獐子岛、天康生物等。

4. 食品饮料

• 乳品行业进入向上拐点，推荐伊利股份、光明乳业。
• 白酒行业分化，推荐茅台、五粮液、洋河等稳健组合，古井贡、老白干等弹性组合。
• 调味品和保健品推荐中炬高新、汤臣倍健、海天味业等。

5. 医药行业

• 招标提速，导向相对宽松，推荐恒瑞医药、康缘药业、乐普医疗等。
• 医疗服务与医疗器械行业存在结构性机会，推荐恒康医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗等。
• 并购仍是重要趋势，关注誉衡药业、东富龙、桂林三金等。

6. 汽车行业

• 自主品牌销量增长分化，合资品牌表现相对稳定。
• 轻卡行业分化明显，推荐江铃汽车、东风科技、均胜电子等。
• 重卡行业增速放缓，推荐中国重汽、福田汽车等。

7. 石化行业

• 页岩油发展带动油气产业链投资机会分化。
• 推荐正和股份、吉艾科技、广汇能源、东华能源等。

8. 煤炭行业

• 行业仍处于去库阶段，煤价将先抑后扬。
• 推荐关注去库进程及补库存带来的反弹机会。

公司报告精选

• 兴业银行：优先股补充资本，快速增长可期。
• 易事特：光伏板块将高速增长。
• 普洛药业：转型战略明确，CMO业务成长空间大。
• 恒瑞医药：基本面趋势向上，战略性配置时点到来。
• 康缘药业：增持股份彰显对公司发展信心。
• 乐普医疗：国资委批准股权转让，创始人增持彰显信心。
• 伊利股份：负面因素过度放大，正面因素被忽略。
• 汉得信息：本土IT咨询国产替代，公司迎来历史发展机遇。
• 金证股份：传统金融及互联网金融共同驱动公司发展。
• 物产中大：向金融及汽车服务业转型。
• 成商集团：关注新店培育。
• 苏宁云商：开展体育营销，运动户外频道上线。
• 精伦电子：转型IPTV+OTT运营，关注产业链整合。
• 天源迪科：打造互联网金融平台，新业务持续推进。
• 德豪润达：增发完成，拐点确定性提高。

债券、基金与量化研究

• 债券市场：建议配置利率债和高等级信用债，顺势而为。
• 基金市场：推荐“新经济”相关基金，关注“新基金”。
• 量化研究：关注事件驱动策略，如中小板、创业板调研策略走强。

风险提示

• 房地产风险上升、经济下行压力、钢价下跌、宏观经济超预期下滑等。
• 招标规则过于激进、中成药价格调整幅度高于预期、国际形势变化等。

总结

整体来看，2014年6月13日至6月14日，A股市场呈现上涨趋势，但市场整体平淡，局部机会有限。宏观经济低位运行，政策微刺激与经济新常态并存，房地产和钢铁等行业面临调整压力。建议投资者关注消费、服务和成长行业，以及债券市场，同时关注各行业景气子板块的结构性机会。