20230827-华泰期货-燃料油周报_多头支撑减弱_燃料油整周大幅震荡_13页_884kb

燃料油市场摘要分析总结

核心观点
燃料油市场预计高位震荡，波幅扩大，暂无明显趋势驱动，建议保持观望，密切关注原油波动及需求变化。上周燃料油价格大幅波动，主要受成本端支撑松动及需求季节性因素影响。

宏观与成本驱动

1. 油价动态

   • 国际油价连续两周小幅调整，美元走强及地缘政治风险变化引发多空交织局面。美高失业人数低于预期但未形成持续驱动。
   • 美元持续走强对原油形成压制，多头情绪降温（WTI期货净多头头寸连续三周减少）。

2. 地缘政治变化：伊朗石油出口已回升至每天约200万桶，委内瑞拉的潜在供应恢复将压制油价。欧美对伊朗及委内瑞拉的政策转向将放大全球供给端压力。

投资逻辑分析

• 高硫燃料油

  • 成本面：原油端支撑弱化，新加坡HSFO库存升至2周新高。中国燃料油出口同比下滑，炼厂转向混合沥青对需求形成压力。印度需求环比下降，发电需求进入淡季。
  • 供需动态：9-10月美国炼厂秋检或推高供给，且库存持续高企，现货贴水扩大，预计上涨动力有限。

• 低硫燃料油

  • 中长期压力重重：科威特炼厂产能扩张（年增1000万吨）将显著增加供应；
  • 即期价格同步震荡，价差及库存数据反映供需分布结构性弱化

关注重点

• 高硫燃料油库存持续累库+需求淡季切换
• 低硫因炼能扩张长期承压
• 原油若未刺激有效上涨，盘面调仓或向下
• 电厂需求季节性拐点风险
  META-INF: 本报告由华泰期货研究院出具，仅供专业投资者参考