20230302-东方财富证券-天味食品-603317.SH-2022年报点评_业绩增长稳健_降本增效蓄力长期发展_4页_373kb

公司业绩总结

核心内容

公司2022年实现营业收入26.91亿元，同比增长33%；归母净利润3.42亿元，同比增长85%；扣非净利润2.91亿元，同比增长139%。Q4单季度营业收入7.82亿元，同比增长25%；归母净利润0.97亿元，同比下降7%；扣非净利润0.75亿元，同比增长28%。公司2023年被给予“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

业绩表现

• 收入与利润增长显著：2022年公司实现营业收入和净利润的大幅增长，尤其是扣非净利润增速突出，显示公司盈利能力增强。
• Q4业绩分化：Q4营业收入保持增长，但归母净利润有所下滑，主要受市场环境影响，扣非净利润仍维持良好增长。

产品与市场

• 居家场景带动增长：C端居家场景扩张推动火锅调料和中式菜品调料快速增长，市占率稳定在行业第一和第二。
• 国内市场快速扩张：华东、华北、华南地区增速均突破40%，全国化布局加速。
• 国际市场拓展加速：出口增速达43%，成为新的增长引擎。

营销与费用管理

• 精准营销成效显著：公司通过差异化、多层次销售策略，实现销售费用率下降，费效比显著提升。
• 费用控制稳健：销售费用率下降至14.42%，管理费用率微升，财务费用率下降，研发费用率略有下降，整体费用结构优化。

关键信息

财务预测

财务指标

未来展望

• 行业整合加速：公司作为头部企业，有望在复调行业整合中进一步提升市占率。
• B端渠道扩张：随着防疫政策优化和餐饮链复苏，B端业务将带动业绩增长。
• 渠道优化战略：公司将继续实施“优商扶商”战略，优化经销商结构，提升渠道效率。
• 国际化布局：计划发行GDR并在瑞士证券交易所上市，加速海外业务拓展。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 经销商渠道管理风险
• 产品销售环节的质量控制风险
• 原材料价格波动风险

结论

公司凭借居家场景拓展和全国化布局，实现2022年业绩的稳健增长，同时通过精准营销和费用优化显著提升盈利能力。2023年有望受益于行业复苏和渠道优化，实现业绩持续增长。公司未来三年的盈利预测显示其增长潜力较大，被东方财富证券研究所给予“增持”评级。