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“智能”汽车，引领未来总结

核心内容概述

本文档是一份由光大证券汽车研究团队于2015年6月发布的行业研究报告，重点分析了中国汽车行业的现状及未来发展趋势，特别是“互联网+智能汽车”、“汽车后市场”、“无人驾驶”、“汽车轻量化”等新兴领域的发展前景及投资价值。同时，报告还对隆鑫通用、万丰奥威、悦达投资三家公司进行了重点推荐与分析。

行业基本面分析

整体趋势

• 汽车行业整体表现稳健，2015年上半年销量预计保持4%的平稳增长。
• 汽车零部件板块表现优于整体市场，平均静态市盈率从年初的22倍升至42倍，处于历史中上水平。
• 乘用车市场增速平稳，未来两年增速将逐步下行。

主要带动车型

• SUV 和 MPV 是未来主要带动车型，预计销量增速显著高于整体市场。

新兴方向

• 互联网+：成为汽车行业的重要发展方向，预计未来产值将达8000-10000亿元。
• 智能汽车：涵盖无人驾驶、车联网、车载系统等，未来市场空间广阔。
• 新能源汽车：发展潜力巨大，但目前市场仍处于成长初期。
• 汽车轻量化：提升能效与环保，是未来汽车制造的重要趋势。
• 汽车后市场：市场规模巨大，预计2015年后市场产值将突破万亿，是传统汽车向存量投资转型的重要领域。

互联网+智能汽车的发展进程

“互联网+汽车”将经历以下四大进程：

1. 部件电子化：汽车电子化程度不断提高。
2. 服务互联化：通过互联网实现汽车服务的互联互通。
3. 无人驾驶：推动汽车技术向自动化、智能化发展。
4. 汽车生活：提升用户体验，拓展汽车在生活中的应用场景。

汽车后市场分析

市场规模

• 2014年汽车保有量约1.4亿辆，单车年均售后维修及其他花费约4000-6000元，后市场产值预计为6000-8000亿元。
• 随着汽车保有量增长和车龄延长，后市场产值有望突破万亿。

细分方向

• 后市场细分方向包括汽车美容、汽车装饰、汽车养护、汽车电子、汽车娱乐影音系统、汽车租赁、二手车业务、汽车资讯、汽车培训、汽车融资、汽车电子商务网站等共19个方向。

重点推荐公司分析

隆鑫通用（603766）

• 核心业务：依托农业植保无人机进入农业信息化领域，同时创新汽车后市场模式，通过洗车切入社区OTO。
• 财务预测：
  • 营业收入：2015E为7973百万元，2016E为9009百万元，预计持续增长。
  • 净利润：2015E为769百万元，2016E为880百万元，净利润增长显著。
  • EPS：预计2015E为0.91元，2016E为1.05元。
  • P/E：2015E为25倍，2016E为22倍，估值处于低位，价值重估刚刚开始。

万丰奥威（002085）

• 核心业务：汽车轻量化、轮毂制造、环保技术应用。
• 市场地位：全球铝镁合金汽车零部件龙头，北美市场份额超65%，客户包括保时捷、特斯拉、奥迪等高端品牌。
• 财务预测：
  • 营业收入：2015E为11307百万元，2016E为14133百万元，增速较快。
  • 净利润：2015E为893百万元，2016E为1249百万元，盈利能力增强。
  • EPS：预计2015E为2.03元，2016E为2.84元。
  • P/E：2015E为31倍，2016E为22倍，估值有下降趋势。

悦达投资（600805）

• 背景：苏北最大国企，董事长年轻有为，推动国企改革进程。
• 战略方向：在主业下滑背景下，寻求外延式并购，拓展新型产业。
• 国企改革：作为苏北国企改革第一股，关注其改革进程及未来发展潜力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，认为传统汽车向智能汽车、汽车后市场、新能源汽车等新兴领域转型是未来趋势。
• 投资逻辑：未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。
• 风险提示：
  • 汽车销量低于预期；
  • 新产业拓展进度低于预期。

总结

本文档强调了“互联网+智能汽车”作为汽车行业未来发展的关键方向，指出其将推动汽车从传统制造向智能化、服务化转型。同时，零部件板块表现突出，估值处于高位，具有较大投资价值。在后市场、轻量化、新能源等新兴领域，市场空间广阔，具备长期增长潜力。重点推荐的隆鑫通用、万丰奥威和悦达投资分别代表了农业信息化、汽车轻量化及国企改革等不同方向的投资机会，值得投资者重点关注。