20240526-东证期货-氧化铝周度报告_矿石实现实质性复产_关注后续复产节奏_13页_4mb

矿石实质性复产与氧化铝价格上涨：6月初供给增加需关注

上周国内矿石价格高位维稳，山西及河南地区停采矿山陆续恢复实质性生产，以洞采矿山为主，露天矿复产需待政策验收，短期供给偏紧。进口矿受几内亚雨季及扰动影响，发货以长单为主，短期涨价风险增加。

氧化铝现货价格大幅上涨，北方综合价格达3820–3900元/吨，周涨幅超过10%。库存继续下降，全国总库存4071万吨，去库幅度明显，但进口窗口仍关闭，海外高价抑制下游采购。

成本端看，氧化铝企业利润高，复产意愿强烈，进口矿供应恢复带动产能小幅上升，国内运行产能达8520万吨，开工率82.3%。需求端，云南、内蒙古电解铝企业持续推进复产，氧化铝需求继续增加，国内运行产能42928万吨（周增幅5万吨）。

短期供需矛盾未缓解，氧化铝价格或维持高位震荡，长期复产确定性增加，价格上行逻辑被打破。需重点关注矿石复产节奏及进口矿动态，叠加政策风险。

风险提示：国内矿石政策持续偏紧，进口矿供应趋紧，氧化铝价格大幅波动。