20250116-东兴证券-东兴晨报_9页_361kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是东兴证券于2025年1月15日发布的市场分析报告，涵盖A股市场策略、汽车行业分析、重要公司动态、经济要闻、每日研报等内容。整体分析认为，A股市场调整接近尾声，春季行情有望开启，同时政策支持对多个行业具有积极影响，包括汽车、建筑建材、银行、石化等。
A股市场策略分析
市场调整接近尾声
- 当前市场调整幅度与前期低点相当，仍处于大的箱体震荡区间。
- 2025年市场极端下跌空间预计不超过10%，指数下探至3000点附近。
- 政策端积极表态，市场恐慌情绪将逐渐缓解，指数向下空间有限。
- 市场进入修复阶段，是中线布局的好时机。
春季行情展望
- 历年春季行情通常由政策预期推动，2025年亦不例外。
- 2025年一季度是全年政策预期最强烈的阶段，市场向好预期较强。
- 四月后将进入业绩验证期，市场方向将逐步明确。
- 政策持续发力，市场趋势向上的走势有望延续。
投资策略建议
- 积极布局大科技和大消费：关注人形机器人、AI应用、低空经济、家电、消费电子、文旅消费、医美、食品饮料等领域。
- 适当关注出清末端的周期行业：如光伏风能、化工、有色等。
汽车行业分析
政策影响
- 以旧换新政策：2024年4月和7月分别推出，2025年政策范围扩大，涵盖国四排放标准燃油车。
- 新能源汽车免征购置税：2025年为最后一年，预计对市场有积极影响。
- 政策持续发力：有助于稳定汽车市场，推动混动车型发展。
市场表现
- 2024年汽车产销同比增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销增长显著。
- 新能源汽车渗透率提升至40.9%，混动车型增速快于纯电车型。
- 汽车出口增长显著，插混车型出口增长尤为突出。
投资建议
- 整车板块：重点关注智能化领域，如华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，以及HI模式下的长安汽车。
- 零部件板块：建议自下而上布局，包括：
- 汽车橡塑管路：川环科技、溯联股份
- 内燃机产业链：科华控股、新坐标、中原内配
- 铝压铸行业：爱柯迪
重要公司资讯
- 菱电电控：拟收购江苏奥易克斯51%-100%股份，1月16日起停牌。
- 金证股份：筹划控制权变更，1月16日起停牌。
- 乐鑫科技：预计2024年净利润同比增长120%-150%。
- 统一股份：统一石化拟增资扩股，募集金额不低于4亿元。
- 亿联网络：预计2024年净利润同比增长30%-35%。
经济要闻
- 国务院新规：规范中介机构为公司公开发行股票提供服务，要求保荐业务费用不得与上市结果挂钩。
- 商务部购新补贴：对手机、平板、智能手表等数码产品提供15%的补贴，最高不超过500元。
- 对台企业制裁：将参与对台军售的四家企业列入不可靠实体清单，限制其在中国的进出口及投资活动。
- 美国对华限制措施：升级对华半导体出口管制，限制中国网联车软硬件及整车在美国使用。
- 工信部支持中小企业出海：鼓励“抱团出海”，提供云服务、跨境撮合、品牌推广等支持。
- 贵州推动资本市场发展：加强退市风险防控，推动上市公司化解风险。
- 文旅消费政策：鼓励发展低空飞行旅游产品，制定相关管理规范。
- 乘联会数据：1月1-12日乘用车零售下降，但新能源汽车批发增长显著。
- 智谱被美国列入出口管制：公司回应称不会影响业务，将继续发展大模型技术。
- 保险资管ABS业务：稳步推进，5家保险资管公司已申报11单ABS项目，规模达194.4亿元。
招商银行研报分析
业绩表现
- 2024年全年营收3375.4亿元，归母净利润1483.9亿元，同比分别下降0.5%和上升1.2%。
- ROE为15.1%，同比下降1.7个百分点。
- 年末不良率0.95%，环比微升1bp，拨备覆盖率411.98%，环比下降20.2个百分点。
投资建议
- 基本面边际改善可期，预计2025年净利润增长3.4%，2026年增长5.8%。
- 当前估值为0.8倍PB，高股息配置价值突出，股息率5%。
- 预计受益于经济复苏、政策支持和财富管理业务回暖。
风险提示
- 经济复苏不及预期
- 扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击
国际原油及石化行业分析
原油价格走势
- Brent原油：期货结算价79.76美元/桶，环比上涨10.49%
- WTI原油：期货结算价76.57美元/桶，环比上涨11.63%
- ESPO原油：现货价74.68美元/桶，环比上涨8.36%
- 中国原油：月度均价（南海）64.39美元/桶，环比下跌0.72%；（胜利）72.79美元/桶，环比下跌3.31%
美国炼油厂产能利用率
- 可运营产能利用率93.30%，环比上升0.90个百分点。
- 石油产品供应量环比下降1.82%。
中国原油出口
- 12月中国原油出口数量环比增长27.34%。
投资建议
- 随着政策推动，绿色建材采购范围扩大，有利于高质量绿色建材企业。
- 建筑建材行业供给端优化加速，龙头公司成长确定性增强。
风险提示
- 房地产政策效果低于预期
- 地方政府采购力度低于预期
行业评级体系
公司投资评级（A股市场）
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 强烈推荐 | 相对沪深300指数收益率15%以上 |
| 推荐 | 相对沪深300指数收益率5%-15%之间 |
| 中性 | 相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间 |
| 回避 | 相对沪深300指数收益率-5%以下 |
行业投资评级（A股市场）
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 看好 | 相对沪深300指数收益率5%以上 |
| 中性 | 相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间 |
| 看淡 | 相对沪深300指数收益率-5%以下 |
总结
文档整体对2025年A股市场和多个行业进行了全面分析，认为市场调整接近尾声，春季行情有望开启，政策对市场和行业具有重要推动作用。重点推荐大科技、大消费、混动汽车、绿色建材等方向，同时提示投资者注意政策变化、经济复苏不及预期、地缘政治等风险。
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