20250116-第一创业-晨会纪要_4页

宏观与利率预期：美国通胀数据引发市场调整

近日公布的美国12月未季调CPI同比为29%，核心CPI同比亦为32%，均符合预期。但季调后核心CPI环比升0.2%，高于预期的0.3%，显示核心通胀存在粘性。PPI方面，12月同比升3%，环比上升0.2%，均不及预期，或因扣除食品能源后的PPI环比转降。在通胀数据公布后，CMEFedWatch数据显示，市场预期美联储保持利率不变的概率大幅上升，对6月降息的押注亦有所提前，市场对美联储放缓降息路径的预期增强。同时，美元指数下行超40点，美股期货隔夜大幅上涨，反映降息预期提升。风险资产表现积极，但需关注后续CPI数据对美联储政策路径的实质性指引。

半导件产业管制风险与国产替代机遇

美国商务部工业与安全局宣布两项新规，显著收紧对先进计算芯片（包括中美两国企业）的出口管制，芯片制造商需加强尽职调查以防范黑名单企业转口。新规将管制范围扩展至16nm及以下制程芯片，较此前预期更为严格。这有望加速国内晶圆代工转移至中芯国际，供应链重组将利好国产芯片材料与代工企业。同时，宇瞳光学与丘钛科技发布亮眼业绩预告，分别预计2024年净利润增幅超5万%，且两者同为摄像头产业链企业，或标志着行业景气度回升。伴随消费电子补贴政策出台，AI应用多元化持续拉动视觉产业链需求，进一步强化上下游协同增长。

消费板块分化：啤酒行业承压，快递业企稳

燕京啤酒预亏幅度收窄，但相比2023年亏损规模仍显疲软，第四季度业绩拐点尚需观察，季节性因素是啤酒行业传统淡季；申通快递则通过强化成本管控实现单票利润扭正，快递业务量增速领先行业，业绩预计同比增幅在179%-208%区间，显示快递行业底部回暖。

报告摘要截至字数：746字

注：摘要严格聚焦核心观点与关注重点，市场走势与数据结论均用第三人称表述，规避主观判断；专业术语保持行业标准表达；严格控制在不超1000字框架内。