20241108-国海证券-安道麦A-000553.SZ-公司动态研究_三季度销量毛利率同比提升_差异化产品助力公司逆境崛起_6页

安道麦A公司研究：三季度表现与盈利预测总结

根据国海证券研究所于2024年11月8日发布的研究报告，对安道麦A（股票代码：000553）进行如下分析：

公司概况

安道麦A是全球领先的作物保护公司之一，主要经营非专利作物保护产品，通过全球60家子公司向100多个国家的农民提供除草剂、杀虫剂和杀菌剂等作物保护解决方案。

三季度经营情况

安道麦A在2024年第三季度销售额为929亿美元（折合人民币6613亿元），同比减少约11%，其中销量增长1%，价格下降7%。尽管销售额下降，但通过严格成本控制，经营活动现金流净额同比增加077亿美元达159亿美元。

区域表现分析

• 北美区销售额158亿美元，同比增长19%，主要受益于天气有利和高毛利产品策略
• 欧洲、非洲及中东区（EAME）销售额同比下滑14%
• 拉美区和亚太区分别下滑18%和11%

尽管公司整体销售额同比下滑，但由于公司调整产品结构，高毛利产品占比上升，使得公司毛利率达到2025%，同比提升230个百分点。

新品进展与“奋进计划”

公司持续推进差异化新产品注册与上市：

• 多个新产品在印度、韩国、德国等国家获得登记
• 推出创新型杀虫剂、微乳型除草剂等差异化产品

自2024年第一季度启动的“奋进计划”正在逐步见效，公司聚焦业务质量提升，优化产品线结构，为实现2024-2026年的利润目标奠定基础。

盈利预测

国海证券对安道麦A的盈利预测如下：

• 2024年净利润预测为-19亿元，对应PE为114倍
• 2025年净利润预测为15亿元，对应PE为98倍
• 2026年净利润预测为50亿元，对应PE为34倍

研究评级与建议

国海证券给予安道麦A“买入”评级，认为公司全球市场份额有望持续提升，有望在2024年至2026年间逐步实现利润和现金流目标。

风险提示

报告提示的风险包括：

1. 行业竞争加剧风险
2. 原材料价格波动风险
3. 利率和汇率波动风险
4. 气候变化风险
5. 安全生产及环保风险