20240318-浦银国际证券-1-2月实体经济数据点评_双轨式_经济复苏继续_6页_757kb

总结：浦银国际证券1-2月实体经济数据点评报告

核心观点

在政策支持下，除房地产外的经济新动能持续复苏，但房地产行业仍需稳定。短期内，政策重点将放在两会政策落实上，特别是财政和货币政策，以应对潜在波折。

数据亮点

• 社会消费品零售：总额同比增速从12月的74%降至55%，略低于预期，但两年复合增速改善至45%。服务业强劲反弹，餐饮零售两年复合增速达108%，商品零售小幅提升。
• 固定资产投资：同比增速跃升至42%，远超预期。制造业投资改善显著，基础设施投资小幅增长，房地产投资跌幅收窄。
• 工业生产：同比增长7%，两年复合增速反弹至47%，主要受出口和基数效应带动。
• 失业率：2月升至5.3%，但被视为滞后指标，尚未反映经济改善。

政策建议

• 财政政策：落实两会政策，包括万亿特别国债和专项债，重点支持大规模设备更新和以旧换新，预计拉动投资和消费。
• 货币政策：维持宽松，预期部署更多降准，配合财政发力。
• 风险关注：房地产销售和房价疲软，消费复苏可能转弱，需持续监控政策成效。

风险提示

经济复苏或受政策不及预期、房地产不稳、消费动能减弱及地缘政治等因素影响。短期内波动可能持续，强调政策落实的关键性。

其他

报告指出非房地产领域强劲复苏，但整体经济“双轨式”复苏需房地产稳定支撑。分析师强调需观察地方政策落地情况。