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全球商品研究·农产品豆粕日度报告2024年1月2日

现货与价格回顾

• 美湾大豆CNF价为568美元/吨，环比下跌4美元/吨。
• 巴西豆CNF价为538美元/吨，环比下跌31美元/吨。
• 阿根廷豆CNF价为510.27美元/吨，环比下跌18.3美元/吨。
• 内地豆粕成交稳健，张家港豆粕价格为3830元/吨，环比下跌10元/吨；大连豆粕成交价为4000元/吨，环比下跌20元/吨。

基本面分析

1. 天气因素：巴西进入雨季，中西部产区降水显著回升，未来7天最大降水量可达65-125mm；8-14天降水将持续增加，巴西全国产区降水预计超65mm。预期降雨改善缓解先前对产量的担忧，带动美豆价格突破心理关口，跌至1300美分附近。若天气持续好转，价格有望进一步下移至1250-1300美分区间。
2. 豆粕库存：连续6周累库，当前库存水平显著高于近两年同期，且下游消费尚未回暖。下游采购情绪偏悲观，个别地区油厂停售豆粕，贸易商在节前上调报价20-40元/吨。采购情况仍待观察，整体呈现供强需弱格局。
3. 市场动态：
   • 豆粕期现基差维持稳定。
   • 油粕比震荡变化，期现价差收窄。
   • 豆粕与菜粕价差交错变动。
   • 大豆压榨利润尚未回到盈亏平衡线，港口大豆库存逐步累积。

风险因素

• 供给端风险：南美持续降水改善。
• 需求端风险：终端消费及节前补库力度。

报告主体：兴证期货研究咨询部（分析师：林玲、胡卉鑫）
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