20210228-国信期货-能量及养殖月报_生猪供应恢复偏慢_玉米延续高位震荡_16页_1mb

国信期货能量及养殖月报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月生猪、鸡蛋及玉米市场的运行情况，重点探讨了供需关系、价格走势及操作建议。整体来看，生猪供应恢复偏慢，鸡蛋市场存栏结构趋于健康，玉米市场则面临较大的产需缺口，价格维持高位震荡。

主要观点

生猪市场

• 猪价季节性下跌：春节后猪价进入季节性下跌阶段，北方非瘟疫情反弹促使养殖户加快出栏，现货价格快速下跌。
• 供应恢复受阻：1月能繁母猪存栏环比下降，非瘟导致养殖户清栏，复养周期延长，仔猪补栏需求增加，未来仔猪价格仍具支撑。
• 成本支撑：高猪价促使生猪出栏体重增加，养殖成本上升至27-28元/公斤，成本支撑将限制猪价进一步下跌。
• 操作建议：建议逢低买入LH2109合约，关注供应恢复节奏与成本支撑。

鸡蛋市场

• 蛋价季节性回落：春节后鸡蛋现货价格回落至3.4-3.5元区间，养殖利润亏损，存栏结构趋于健康。
• 补栏与淘汰节奏：1月鸡苗补栏量环比增加，但因蛋价回落及饲料成本上升，养殖户补栏积极性受限，淘汰节奏偏慢。
• 成本上升与供需改善：饲料成本上涨导致鸡蛋成本上升，未来存栏下降将带来供需改善，支撑价格震荡偏强。
• 操作建议：建议逢低买入5月合约，关注饲料成本与补栏节奏。

玉米市场

• 产需缺口支撑价格：国内玉米市场仍存在较大产需缺口，价格需维持高位以刺激种植意愿和促进下游替代。
• 供需格局稳定：2020/21年度玉米供需矛盾突出，进口及替代性谷物增加，但玉米价格仍具支撑。
• 市场走势：玉米期货走势纠结，短期震荡为主，中长期仍受缺口预期支撑。
• 操作建议：c2105合约参考2700-3000区间交易，关注贸易商囤粮及进口节奏。

关键信息

生猪部分

• 能繁母猪存栏：截至2020年12月，能繁母猪存栏达4161万头，恢复至2017年水平的90%以上。
• 非瘟影响：非瘟疫情在1月开始明显影响供应，预计2月继续影响，后期复养需求增加。
• 出栏成本：外购仔猪出栏成本上升至27-28元/公斤，对猪价形成支撑。
• 存栏结构：1月生猪存栏结构显示，小体重猪存栏下降，影响未来出栏量。

鸡蛋部分

• 鸡苗补栏：1月鸡苗补栏量环比增长42%，但因蛋价回落，补栏积极性受限。
• 淘汰鸡出栏：淘汰鸡出栏量下降，延淘现象明显，存栏下降速度偏慢。
• 成本上升：饲料成本上升，鸡蛋成本逼近4元/斤，养殖利润承压。
• 现货价格：当前现货价格处于季节性低点，后期震荡偏强。

玉米部分

• 产需缺口：2020/21年度玉米产需缺口维持在1700万吨以上，缺口预期支撑价格高位。
• 进口增加：玉米进口量显著超出年度配额，替代性谷物进口增加，对玉米需求形成分流。
• 库存情况：北方港口玉米库存持续下降，南方港口库存仍处于高位，贸易商囤粮影响供应节奏。
• 替代临界点：玉米与小麦等替代品的价差低位，成为价格运行区间的安全边际。

操作建议

• 生猪：建议逢低买入LH2109合约，关注供应恢复节奏及成本支撑。
• 鸡蛋：建议逢低买入5月合约，关注饲料成本及补栏节奏。
• 玉米：建议参考2700-3000区间交易c2105合约，关注缺口预期及贸易商行为。

数据来源

• 生猪：天下粮仓、我的农产品、涌益咨询、国信期货
• 鸡蛋：天下粮仓、博亚和讯、WIND
• 玉米：天下粮仓、WIND、海关总署、USDA、中国饲料工业协会

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，不对所引用资料和数据的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据。