深度报告-20230327-太平洋-麒麟信安-688152.SH-快速成长的国产操作系统技术服务商_28页_3mb

国产操作系统技术服务商总结

核心内容

麒麟信安是一家专注于为党政、电力、国防等行业提供操作系统、信息安全及云计算等IT软件产品及服务的国产操作系统技术服务商。公司自2015年成立以来，持续深耕行业，积极投入研发，建立了良好的产品生态，并于2022年10月在科创板上市。

主要观点

• 行业定位与业务布局：公司主要服务于国防、电力、党政等关键行业，产品包括操作系统、云计算、信息安全等。其中，操作系统业务是核心，公司基于Linux开源架构开发，具有高安全性、高可用性、强实时性等优势。
• 业绩表现：公司业绩持续增长，2021年营收3.38亿元，同比增长46.17%；2022年前三季度营收2.43亿元，同比增长40%。归母净利润同样保持增长，2021年1.12亿元，2022年前三季度7334.52万元，同比增长70.05%。
• 研发投入：公司高度重视研发，研发费用率保持在较高水平，2019-2022年分别为40.56%、21.68%、17.81%和18.94%。研发团队构成以本科及以上学历为主，占比达80%以上。
• 政策与市场机遇：信创产业在政策推动下迅速发展，公司作为国产操作系统提供商，受益于国产化需求，特别是在云计算和数据安全领域。瘦终端作为云桌面的发展方向，公司紧跟趋势。
• 生态建设：公司积极参与华为开源欧拉生态建设，是openEuler社区理事单位，并与多家企业建立了生态合作，覆盖操作系统、芯片、服务器、云终端等多个领域。
• 财务预测：预计2022-2024年公司的EPS分别为2.41/3.02/3.79元，给予“买入”评级。
• 风险提示：公司存在业务落地不及预期、信创进展不及预期、行业竞争加剧等风险。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2015年4月
• 主要客户：国防、电力、党政等关键行业
• 产品矩阵：麒麟信安操作系统（服务器版、桌面版、工控操作系统）、云桌面系统、超融合一体机、云平台、云终端、信息安全产品等
• 股权结构：实控人为创始人杨涛，持股23.65%，其他主要股东包括长沙扬睿、长沙捷清等员工持股平台

财务数据（单位：百万元）

信创产业

• 信创产业市场规模自2018年以来连续四年上涨，2020年突破1万亿元，预计2022-2024年将持续增长。
• 国产操作系统市场占比不高，但增速较快，2014-2020年复合年增长率约40.56%。
• 云计算市场整体扩张迅速，云桌面解决方案是未来发展趋势，瘦终端具有高安全性、低运维成本等优势。

研发与生态建设

• 公司在长沙、西安设立研发中心，参与多项国家级科研项目，拥有发明专利25项、软件著作权167项。
• 公司是openEuler社区白金捐赠人，与华为、飞腾、龙芯等企业合作，支持ARM、X86、RISC-V等多种计算架构。
• 产品覆盖全场景应用，包括云原生、大数据、CDN、MEC、工业控制等。

投资建议

• 给予“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为2.41/3.02/3.79元。
• 公司在操作系统、云计算及信息安全领域具有先发优势，未来增长潜力较大。

风险提示

• 公司操作系统及云计算业务落地不及预期
• 信创产业进展不及预期
• 行业竞争加剧

图表与数据来源

• 图表1：麒麟信安发展历程
• 图表2：麒麟信安产品矩阵
• 图表3：公司产品结构图
• 图表4：公司业务收入按产品分类占比
• 图表5：麒麟信安股权结构
• 图表6：公司管理层简介及履历背景
• 图表7：公司营业收入及同比增速
• 图表8：公司归母净利润及同比增速
• 图表9：公司销售毛利率变动
• 图表10：公司研发费用变动及同比增速
• 图表11：我国信创产业市场规模及增速
• 图表12：国产软件生态体系
• 图表13：国产操作系统市场占比不高
• 图表14：2018年全球服务器操作系统使用份额
• 图表15：2020-2022年上半年中国服务器操作系统装机量
• 图表16：2022年上半年中国服务器操作系统市场产品结构
• 图表17：2020年我国Linux服务器操作系统收入市场份额
• 图表18：2018-2021年中国信息安全行业收入规模及增长率
• 图表19：2014-2023年中国数据安全市场规模及增长率预测
• 图表20：2010-2021年全球信息安全专利申请人集中度
• 图表21：截止2022年1月全球信息安全行业专利申请数量TOP10申请人
• 图表22：2020年中国信息安全设备市场份额
• 图表23：2016-2021年大数据安全市场规模及增速
• 图表24：2017-2023年中国私有云市场规模及增长率
• 图表25：2015-2024年中国云桌面整体解决方案销售量及增长率
• 图表26：瘦终端与胖终端对比表
• 图表27：中国瘦客户机和VDI云终端市场规模预测
• 图表28：2021年中国瘦客户机市场竞争格局
• 图表29：公司生态圈
• 图表30：产品支持多样性设备
• 图表31：产品覆盖全场景应用
• 图表32：产品具有完整开发工具链
• 图表33：开源欧拉社区成员单位

数据来源：iFinD、Wind、国信证券经济研究所、太平洋证券研究院、艾媒咨询、IDC、赛迪顾问、Gartner、工信部、头豹研究院、前瞻产业研究院、公司招股说明书、公司官网等。