20250413-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_关税壁垒松动修复出海空间_机器人产业确定弹性大_43页_6mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周电力设备行业整体表现弱于大盘，其中电池板块下跌8.53%，新能源汽车下跌7.95%，核电下跌8.02%，发电设备下跌8.09%，风电下跌8.89%，光伏下跌9.28%。涨幅前五为恒润股份、威尔泰、中超控股、海陆重工、旭光电子；跌幅前五为亿利达、ST聆达、太阳电缆、佳云科技、卧龙电驱。

主要观点与关键信息

一、机器人板块：星火燎原，势如破竹，继续强推

• 看好数量与市场空间：人形机器人市场空间巨大，预计远期可达1亿台以上，对应市场空间超15万亿元。2025年将是量产元年，特斯拉引领市场。
• 估值与盈利前景：当前机器人业务估值仅15-20倍，而远期空间巨大，预计在快速放量阶段，厂商将实现量利双升。
• 催化剂：3月底-4月初，特斯拉新视频发布、量产计划更新、T链订单指引；4月北京亦庄机器人半程马拉松；上海车展可能展示机器人；Q2国内人形机器人将开始小批量交付。
• 重点推荐：
  • 执行器：三花智控、拓普集团、富临精工
  • 减速器：科达利、绿的谐波
  • 丝杆：北特科技、浙江荣泰、震裕科技
  • 灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威电机、鸣志电器、曼恩斯特
  • 整机：优必选、汇川技术
  • 传感器：奥比中光、安培龙、凌云股份
  • 结构件：祥鑫科技

二、储能板块：需求旺盛，政策利好，估值修复

• 美国大储：2025年1-2月累计装机750MW，同比+258%，预计全年装机增速50%以上，中国电芯产能转移至东南亚，美国大储具备较好经济性。
• 欧洲大储：德国2月大储装机167MWh，同比+186%，预计2025年大储有望翻倍增长至1.5GWh。欧洲户储去库完成，出货明显恢复，工商储需求开始起量。
• 澳大利亚大储：2024年Q4新增并网419MW，首次季度并网数据超过1GWh。
• 投资建议：储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头值得重点关注，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技、天赐材料等。

三、电动车板块：销量超预期，出口恢复，政策利好

• 国内销量：3月电动车销量达124万辆，同环比+40%/39%，好于预期。出口14.3万辆，同环比+19%/+21%。
• 主要车企表现：比亚迪销量37.7万辆，同环比+25%/+17%；小鹏销量3.3万辆，同环比+268%/+9%；理想销量3.7万辆，同环比+27%/+40%；吉利汽车销量12万辆，同环比+167%/+22%；零跑销量3.7万辆，同环比+155%/+47%。
• 出口恢复：中国车企出口销量恢复，尤其在德国、英国、瑞典等国家表现亮眼。
• 投资建议：行业估值盈利底部，龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）及具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工）值得重点关注。

四、光伏板块：价格下跌，需求退坡，硅料库存影响

• 硅料价格：本周硅料价格因签单较少暂时持稳，主流厂家交付价格落在40-42元人民币，二三线厂家约39-40元人民币。
• 硅片价格：市场混乱，P型M10硅片价格为1.05-1.25元人民币，N型硅片价格博弈激烈，主流成交价格维持在1.30元人民币。
• 电池片价格：P型M10电池片均价0.31元/W，N型电池片价格略有下调，整体价格进入横盘阶段。
• 组件价格：本周组件均价下滑至0.745元/W，部分高价成交快速萎缩。

五、风电板块：海风增长显著，陆风稳定

• 海风：2025年国内海风装机预计10GW以上，同比翻倍增长，风机价格企稳回升。
• 陆风：预计2025年装机100GW以上，同增25%。
• 投资建议：推荐海缆、海桩、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。

六、电网板块：投资增长，AI数据中心需求旺盛

• 投资增长：2025年电网投资确定增长，海外AI数据中心需求旺盛，国内AI数据中心新一轮基建开始。
• 投资建议：推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。

重点推荐标的

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期