机械设备行业：光伏电池设备促进技术进步，降本增效带来平价上网-20190308-上海证券-26页_2mb

报告摘要

光伏电池设备行业发展分析总结

核心内容

光伏行业在全球范围内保持平稳增长，2019年和2020年的新增装机分别为112GW和124GW，同比增长9%和11%。中国在2018年531新政后进入平稳发展期，预计2019年和2020年新增装机分别为43GW和45GW，同比增长0%和5%。光伏平价上网是推动行业持续发展的关键因素，标志着光伏行业向市场化和高效化迈进。

主要观点

技术迭代是降本增效的关键
- PERC技术：已成为主流，设备国产化率高，效率提升显著，预计到2020年前仍是高效电池扩产的主流技术。
- SE技术：与PERC结合使用，进一步提升效率，技术门槛低，投资少，已广泛应用于P型电池。
- N型电池：未来高效电池发展方向，包括N-PERT、TOPCon、IBC、HJT等技术路线。其中HJT因工序少、已实现量产，成为未来高效电池的重要方向，但设备投资成本高，限制了其大规模应用。
- TOPCon：技术难度高，尚未实现大规模量产，但具备较高的转换效率潜力。
- IBC：效率最高，但技术难度和成本高，国内尚未实现量产。
设备国产化进程加快
- PERC设备：国内设备厂商在多数环节具备较强竞争力，除板式PECVD和快速烧结炉外，其他设备国产化率高，市场占有率持续提升。
- HJT设备：主要依赖国外厂商如Meyer Burger、日本住友、精曜等，国产化率较低，国内厂商正逐步布局。
市场空间广阔
- 2019-2021年高效电池设备累计市场空间达到315亿元。
- PERC电池设备市场空间大，尤其是背钝化设备和管式PECVD设备。
- HJT设备因工艺复杂、设备投资高，市场空间相对有限。

关键信息

PERC设备：国内厂商如捷佳伟创、帝尔激光、迈为股份等已具备较强的竞争力，市场占有率持续提升。
HJT设备：主要由Meyer Burger、日本住友、精曜等国外厂商掌握，国内厂商尚未形成大规模生产能力。
设备投资结构：1GW高效单晶电池设备投资约为49.74亿元，其中背钝化设备投资占比最高（21.4%），其次是印刷线（11.6%）和管式PECVD设备（9.2%）。
行业趋势：光伏平价上网将推动行业进入新一轮增长周期，设备企业将受益于下游需求增长和技术迭代。

投资建议

光伏平价上网带来行业增长机遇，光伏电池设备企业将在技术进步和降本增效中发挥重要作用。
建议重点关注具有长期成长动力的设备企业，特别是PERC和HJT设备国产化能力强的公司。
随着技术的不断进步，设备企业将迎来持续高增长。

风险提示

光伏行业需求不及预期
新技术产业化推进速度慢

投资评级体系

股票投资评级：
- 增持：股价强于基准指数20%以上
- 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
- 中性：股价介于基准指数±10%之间
- 减持：股价弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
- 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
- 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%