20231106-东吴证券-晨会纪要_20页_918kb

东吴证券晨会纪要核心要点总结

宏观策略

• 美联储“用嘴加息”难以落地，政策收紧仍有悬念，核心通胀放缓是关键变量。
• 全球通胀超预期、美国经济衰退、地缘冲突构成主要风险因素。

固收金工

• PMI数据回落，非制造业PMI回升但总体处于扩张区间。
• 宽财政（增发国债）配合宽货币，四季度流动性宽松概率高，利率或有下行空间。
• 经济恢复基础仍需巩固，政策超预期波动风险需警惕。

行业分析

电力设备

电动车

• 中游盈利筑底，电池环节（宁德时代、亿纬锂能）盈利稳定
• 材料龙头：恩捷股份、星源材质等（估值低位）
• 新技术受益：TopCon电池材料（晶科能源等）
• 智能化核心：域控制器（德赛西威等）、线控底盘（拓普集团）

光伏

• 全球装机预计2024年增长20%，当前环节价格下跌明显，盈利见底
• 重点推荐：逆变器（阳光电源、固德威）、组件（晶科能源）、辅材（福斯特）
• 海上风电年复合增速50%，重点推荐：塔筒（天顺风能）、海缆（东方电缆）

工控与电网

• 工控行业毛利率同比下降，经营现金流改善
• 电网投资稳中趋增，主推：国电南瑞、汇川技术

商贸零售

• 线上零售复苏，中秋国庆表现超预期
• 重点投资线索：黄金珠宝、出口链、跨境产业互联网
• 头部品牌（老凤祥、中国中免）目前已拐点向上

汽车行业

• 10家新势力交付量创历史新高，环比+42%超预期
• 重点推荐H/A股整车（小鹏、理想、长城）、智能驾驶产业链
• 海外出海板块：客车（宇通）、重卡（中集车辆）有突破机会

推荐个股简报

• 小鹏汽车：维持“买入”评级，PS目标5倍，目标价196港元
• 贵州茅台：上调盈利预测，出厂价再次上调20%
• 米奥会展：业绩超预期，上调PE至16倍
• 金徽酒：西北龙头向全国拓展，首予“买入”评级
• 紫天科技：AI算力+互动游戏双驱动，首予“买入”评级