持牌稳定币发行人监管指引_72页_931kb

稳定币监管框架将于2025年8月1日起生效，香港金融管理局（HKMA）发布《持牌稳定币发行人监管指引草案》进行行业咨询，回收行业意见并修订草案。

监管要求涵盖储备资产管理、发行机制、赎回流程、风险管理等方面，HKMA采取原则性方法，允许灵活性安排，如多管辖区发行及货币错配。

在储备资产方面，HKMA要求全面保障，允許代幣化資產作为储备，但需确保资产质量和安全；关键技术包括私钥管理与"看见即签"机制。

发行与赎回机制强调合理性，需避免不当收费和延迟赎回，并要求发行方保持充足流动性，以应对赎回压力。

风险管理强调技术与操作风险防控，例如代码审计、安全事件应对，并对市场波动风险进行压力测试。

市场参与者需确保业务活动合规，HKMA开放互认框架探讨，且关注系统性稳定币首次发行的潜在监管处理。

引言

• 稳定币新规（SO）自2025年8月1日起实施，HKMA发布《持牌稳定币发行人监管指引》进行行业咨询。

主要意见与回应

• 储备资产管理
  • 全面保障：要求整个发行池足额背书，代幣化资产可被接受，但需证明其资产质量。
  • 技术风险：强调私钥管理、安全标准和去中心化金融活动的合规。
• 发行与赎回机制
  • 发行要求：需合理设计，确保赎回请求及时处理。
  • 赎回延迟：若赎回延迟至首日外，需征得HKMA书面同意。
• 技术风险
  • 代码审计与升级：要求定期审计智能合约代码。
  • 私钥管理：强调隔离环境下的安全存储与操作限制。
• 流动性管理
  • 要求保持足够流动性应对赎回压力。
  • HMA收取无息或无效激励措施。

结论与路道

• 指引草案将于2025年8月1日起与《稳定币规例》同步生效。
• HKMA将促进后续监管实施，开放对互认框架的探讨，并关注国际市场发展与系统性稳定币监管动态。