深度报告-20221201-开源证券-普天科技-002544.SZ-公司首次覆盖报告_中电科通信板块领军_成长前景光明_20页_1mb

普天科技（002544.SZ）总结

核心内容

普天科技是中国电科通信板块唯一的上市公司，公司成立于1994年，于2011年在深圳证券交易所上市。2017年完成重大资产重组，整合了多家子公司，形成以公网通信、专网通信、智慧应用和智能制造为核心的业务体系。公司拥有丰富的行业资质，是全国最大的特种印制电路板（PCB）制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。

公司主要服务于电信运营商、政府、公用事业、轨道交通等行业，提供通信网络咨询与规划设计、网络建设与运维、专用通信解决方案及高端时频器件等产品和服务。公司具备较高的技术壁垒和行业资质壁垒，尤其在军用PCB领域具有显著优势。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在轨道交通专网通信领域市场份额稳居第一，同时在公共安全、交通运输、应急等行业实现快速增长。
• 技术与资质壁垒高：公司拥有多个甲级和一级资质，具备为客户提供全流程服务的能力，尤其在军用PCB领域，其产品具有高可靠性、高抗干扰性等特性，毛利率高于民品。
• 5G建设带来成长机遇：国内5G基站数量持续增长，未来仍有较大提升空间，公司作为主要供应商，将受益于5G建设带来的市场扩张。
• 晶振业务优势显著：子公司远东通信在恒温晶振市场占据领先地位，通过定增加码5G高端通信振荡器研发项目，有望进一步扩大市场份额。
• 盈利能力稳步提升：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.53亿元、1.76亿元、2.11亿元，对应PE分别为84.5倍、73.5倍、61.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司业务结构

• 公网通信：面向三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）及中国铁塔等，提供通信网络建设与运营的全流程服务。
• 专网通信：服务于城市轨道交通、人防、公安、应急等行业，提供通信系统解决方案。
• 智慧应用：包括智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧农业等，构建市场生态并拓展行业应用。
• 智能制造：专注于特种印制电路板制造和高端恒温时频器件研发，技术壁垒高，业务增长快。

财务数据（2020-2024）

估值分析

• 公司估值存在溢价，主要源于军用PCB业务的技术和资质壁垒。
• 相较于可比公司（如中国软件、太极股份、东方通），公司PE较高，但具备增长潜力。

风险提示

• 下游投资不及预期
• 市场竞争加剧
• 公司研发不及预期

未来展望

普天科技凭借其在通信领域的深厚积累和优质资质，有望受益于5G建设、行业信息化和军用PCB需求增长，实现业绩持续增长。公司通过定增加码高端晶振研发项目，进一步巩固其在恒温晶振市场的领先地位，同时在专网通信和智慧应用领域不断拓展，增强市场竞争力。

综上，普天科技作为中国电科通信板块唯一上市公司，具备良好的成长前景和稳定的盈利能力，值得投资者关注。