20220903-国海证券-苏泊尔-002032.SZ-2022半年报点评_2022Q2盈利能力提升,积极推进线上渠道建设_5页_348kb

苏泊尔（002032）2022半年报总结

核心内容概述

2022年8月30日，苏泊尔发布2022年半年报，报告显示公司2022H1营收103.24亿元，同比增长6.28%；归母净利润9.33亿元，同比增长7.77%。尽管2022Q2营收同比下滑11.05%，但公司盈利能力有所改善，毛利率和净利率均实现同比增长。分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司短期经营承压，但长期发展势头良好。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营收：103.24亿元，同比增长6.28%，其中内销业务增长稳健，外销受海外需求疲软影响出现下滑。
• 2022Q2营收：47.12亿元，同比减少11.05%，主要受疫情反复及宏观因素影响。
• 2022Q2归母净利润：3.95亿元，同比增长9.39%，盈利能力提升。

2. 盈利能力改善

• 毛利率：2022Q2为26.11%，同比提升0.68个百分点，受益于生产效率提升和成本控制。
• 净利率：2022Q2为8.36%，同比提升1.56个百分点，主因财务费用率下降0.75个百分点，财务费用转为负值。

3. 渠道与产品策略

• 线上渠道：公司持续推进线上渠道建设，2022H1位列抖音小厨电行业第一，618期间销额达13.8亿元，同比增长13.25%。
• 新兴渠道：积极布局拼多多、抖音等新兴电商渠道，拓宽市场覆盖面。
• 产品创新：推出料理快锅、远红外烤箱、小容量釜远红外电饭煲等新品，丰富产品矩阵。

4. 激励机制

• 限制性股票激励：公司发布2022年限制性股票激励计划，拟授予133.25万股，提升管理团队和核心骨干的积极性，助力公司长期发展。

5. 盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为21.69亿元、24.38亿元、27.55亿元，对应EPS分别为2.68元、3.02元、3.41元。
• 估值指标：当前PE为17.07倍，预计2024年PE降至13.44倍，显示估值逐步下降趋势。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

财务健康状况

市场数据

风险提示

• 原材料价格波动
• 新冠疫情反复
• 汇率波动
• 市场竞争加剧
• 宏观经济波动风险

投资建议

分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司短期经营承压，但通过线上渠道拓展、产品创新及激励机制，有望实现长期稳定增长。公司盈利能力提升，估值逐步下降，具备较好的投资价值。

分析师信息

• 孟昕：国海证券研究所家电行业负责人，南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士，曾任职于泰康保险集团、开源证券、中信建投证券。
• 研究领域：涵盖白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：涨幅介于10%~20%
  • 中性：涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：跌幅10%以上

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