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云评论：铜价新高之后还能冲吗？

核心内容

2026年1月29日，铜价在经历近20天的盘整后，终于突破原有箱体，沪铜与伦铜均大幅上涨，创历史新高。沪铜上涨至110970元/吨，涨幅超8%；伦铜突破14000美元整数关口，涨幅超7%。铜价上涨伴随着明显增仓，显示市场情绪有所回暖。

主要观点

• 铜价突破：铜价在1月29日出现明显上涨，打破近期盘整局面，沪铜与伦铜均创历史新高，市场对铜价的看涨情绪增强。
• 海外供应扰动：Southern Copper Corp.预计未来两年铜产量将下降，主要原因是秘鲁关键矿场的矿石品位下降。这一消息引发市场对全球铜供应短缺的担忧。
• 资金与持仓变化：海外样本资金在1月20日后逐步增加，但持仓净流入仍处于小幅流出状态，显示短期内铜价上冲动能不足。三大期交所（LME、COMEX、SHFE）的持仓量均高于往年同期，中长期看多铜价仍是市场主流。
• 沪伦比值波动：国内铜价上涨导致进口窗口打开，沪伦比值出现波动。由于预期年内比价趋弱，国内炼厂倾向于提升出口，同时国内消费弱于预期，市场供需双降。沪伦比值的未来走势需关注美国关税政策变化、海外矿端扰动传导效果等多方面因素。
• 国内现货与库存：国内电解铜社会库存进入下旬后开始去库，市场成交回暖，显示部分下游企业开始补库。但下游企业逢低采购的策略也反映出对价格波动的担忧。
• 再生铜市场支撑：受行业政策调整影响，再生铜票点价格持续走高，一度达到10%以上。再生铜市场交易受限，间接支持了精铜市场消费，成为当前铜价的重要支撑因素之一。
• 未来展望：当前全球市场库存仍处于高位，高铜价抑制了市场消费，国内下游铜加工厂提前放假的可能性增加。春节前铜价上涨压力可能上升，建议关注上游资源与冶炼加工的受益机会，以预判对精炼铜价格的影响。

关键信息

• 铜价突破：沪铜110970元/吨，伦铜突破14000美元，涨幅均超过7%。
• 供应担忧：Southern Copper Corp.产量预计下降，秘鲁矿场品位下降是主要因素。
• 资金与持仓：海外样本资金逐步增加，但持仓净流出，短期动能不足；三大期交所持仓量高于往年。
• 沪伦比值：国内铜价上涨导致进口窗口打开，比值波动，未来需关注美国关税政策及供需变化。
• 国内库存与成交：库存进入去库阶段，市场成交回暖，但下游企业对价格波动仍保持谨慎。
• 再生铜市场：票点价格走高，交易受限，间接支撑精铜市场。
• 市场预期：高铜价抑制消费，春节前上涨压力增加，建议关注上游资源和冶炼加工的受益机会。

结论

当前铜价在海外供应扰动和国内政策支持下出现突破，但市场对铜价后续走势仍存在分歧。短期内铜价上涨动能有限，而长期看多情绪依然浓厚。投资者应关注供需变化、政策影响及沪伦比值波动，以做出更合理的投资决策。