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早间评论总结（西南期货研究所，2026年1月29日）

核心内容概述

本报告对多个期货品种进行了详细分析，涵盖国债、股指、贵金属、工业品及农产品等市场情况，重点分析了供需关系、价格走势、成本变化、政策影响及市场情绪等关键因素，同时给出了相应的投资策略建议。

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主要观点与关键信息

国债

• 价格走势：国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期涨0.05%，5年期涨0.06%，2年期涨0.01%。
• 宏观环境：国内经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策仍有发力空间，市场风险偏好提升。
• 策略建议：预计国债期货仍有压力，建议保持谨慎。

股指

• 价格走势：股指期货涨跌不一，IF涨0.07%，IH跌0.01%，IC涨0.68%，IM涨0.16%。
• 产业背景：国内经济复苏动能不足，但资产估值低位，存在修复空间；市场情绪升温，增量资金入场。
• 策略建议：预计波动中枢上移，前期多单可继续持有。

贵金属

• 价格走势：黄金主力涨3.29%，白银主力涨3.25%。
• 市场环境：全球贸易环境复杂，逆全球化趋势利好黄金配置价值；各国央行购金支撑金价。
• 策略建议：市场波动加大，建议暂且观望。

螺纹、热卷

• 价格走势：螺纹钢、热卷期货弱势震荡。
• 供需分析：房地产行业仍处下行，螺纹钢需求持续下降；供应端产能过剩，库存略高于去年同期。
• 策略建议：建议轻仓参与，关注回调做多机会。

铁矿石

• 价格走势：小幅回调。
• 基本面分析：铁水日产量维持低位，进口量微增，港口库存处于五年高位。
• 策略建议：建议轻仓参与，关注回调做多机会。

焦煤焦炭

• 价格走势：震荡整理。
• 供需分析：焦煤供应稳定，但春节临近，供应将减少；焦炭需求偏弱，价格承压。
• 策略建议：建议轻仓参与，关注低位买入机会。

铁合金

• 价格走势：锰硅涨0.24%，硅铁涨0.32%。
• 供需分析：铁合金产量回落，需求偏弱，库存仍处高位；成本低位支撑。
• 策略建议：建议关注低位多头机会，注意仓位管理。

原油

• 价格走势：INE原油大幅上涨，因美伊冲突及资金看多。
• 市场影响：地缘政治风险推升油价，美国资金增持净多头头寸。
• 策略建议：关注做多机会。

燃料油

• 价格走势：跟随原油走强。
• 供需分析：俄罗斯出口放缓，现货价格走高。
• 策略建议：关注做多机会。

聚烯烃

• 价格走势：市场报盘走高，价格震荡上涨。
• 供需分析：原油上涨及部分生产线检修支撑价格上涨；下游需求稳定。
• 策略建议：关注做多机会。

合成橡胶

• 价格走势：震荡偏强。
• 供需分析：丁二烯价格支撑，库存延续累库趋势。
• 策略建议：关注成本支撑下的多头机会。

天然橡胶

• 价格走势：主力合约收涨1.24%。
• 供需分析：海外减产及国内成本支撑利好，但需求疲软限制涨幅。
• 策略建议：预计震荡走势。

PVC

• 价格走势：主力合约收跌0.32%。
• 供需分析：国内产量温和回升，进口支撑减弱；下游需求疲软。
• 策略建议：建议谨慎操作，关注低位多头机会。

尿素

• 价格走势：主力合约收涨0.78%。
• 供需分析：出口拉动及成本支撑，但需求偏弱。
• 策略建议：建议关注低位多头机会。

对二甲苯PX

• 价格走势：主力合约上涨0.76%。
• 供需分析：产量下降，成本支撑增强，但下游需求偏弱。
• 策略建议：建议逢低谨慎参与。

PTA

• 价格走势：主力合约上涨1.24%。
• 供需分析：供应稳定，需求季节性减弱，加工费回升。
• 策略建议：建议谨慎操作，关注回调后的做多机会。

乙二醇

• 价格走势：主力合约上涨0.35%。
• 供需分析：国内外装置检修增多，供应收缩，成本支撑增强。
• 策略建议：关注回调后的多头机会。

短纤

• 价格走势：主力合约上涨0.57%。
• 供需分析：供应维持高位，下游需求疲软。
• 策略建议：建议轻仓参与，关注回调机会。

瓶片

• 价格走势：主力合约上涨0.51%。
• 供需分析：供应收缩，出口放量，库存压力有所缓解。
• 策略建议：建议关注回调后的做多机会。

纯碱

• 价格走势：主力合约微涨0.34%。
• 供需分析：供应宽松，库存高位，市场情绪偏淡。
• 策略建议：建议谨慎对待，关注库存变化。

玻璃

• 价格走势：主力合约微跌0.56%。
• 供需分析：库存小幅增加，下游需求疲软。
• 策略建议：建议谨慎操作，关注基本面变化。

烧碱

• 价格走势：主力合约微涨0.61%。
• 供需分析：供应过剩，库存高位，下游需求疲软。
• 策略建议：建议谨慎对待，关注成本变化。

纸浆

• 价格走势：主力合约微涨0.30%。
• 供需分析：库存维持高位，需求疲软，出口增加。
• 策略建议：建议关注回调后的做多机会。

碳酸锂

• 价格走势：主力合约下跌3.9%。
• 供需分析：矿端紧张，供应弹性大，需求支撑较强。
• 策略建议：注意控制风险，关注供需变化。

铜

• 价格走势：主力合约微涨0.18%。
• 供需分析：供应偏松，需求受高价格抑制。
• 策略建议：建议高位调整，关注消费端变化。

铝

• 价格走势：主力合约微涨1.87%。
• 供需分析：供应过剩，成本支撑不强，下游需求疲软。
• 策略建议：谨慎追涨，关注政策与成本变化。

锌

• 价格走势：主力合约微涨0.42%。
• 供需分析：供应维持，需求疲软，库存变化不大。
• 策略建议：预计震荡调整，建议观望。

铅

• 价格走势：主力合约微涨0.06%。
• 供需分析：供需双弱，基本面未有明显矛盾。
• 策略建议：维持区间震荡，建议观望。

锡

• 价格走势：主力合约微跌0.47%。
• 供需分析：矿端偏紧，需求结构性支撑，库存去化。
• 策略建议：预计偏强震荡，注意控制风险。

镍

• 价格走势：主力合约微跌0.27%。
• 供需分析：印尼政策风险增加，供应偏紧，库存高位。
• 策略建议：关注回调后的做多机会。

豆油、豆粕

• 价格走势：豆粕涨0.58%，豆油涨1.44%。
• 供需分析：国内丰产，进口放量，供需压力大；外盘成本支撑不足。
• 策略建议：等回调后逢低分批做多。

棕榈油

• 价格走势：主力合约震荡运行。
• 供需分析：产量下滑，进口量回升，库存处于近7年中间水平。
• 策略建议：暂时观望。

菜粕、菜油

• 价格走势：主力合约震荡运行。
• 供需分析：进口量回升，但国内需求偏弱。
• 策略建议：暂时观望。

棉花

• 价格走势：主力合约弱势震荡。
• 供需分析：国内丰产，但库存偏低；进口放量，供需偏紧。
• 策略建议：等回调后分批偏多操作。

白糖

• 价格走势：主力合约震荡运行。
• 供需分析：印度增产预期强烈，国内进口放量，中长期偏空。
• 策略建议：反弹后分批做空。

苹果

• 价格走势：弱势震荡。
• 供需分析：库存偏低，产量下滑，质量下降，中长期偏强。
• 策略建议：等回调后分批偏多操作。

生猪

• 价格走势：主力合约下跌0.88%。
• 供需分析：出栏量增加，但需求疲软，供应压力较大。
• 策略建议：建议观望，等待供应压力释放。

鸡蛋

• 价格走势：主力合约下跌0.59%。
• 供需分析：供应偏强，库存高位，利润改善或阻碍减产。
• 策略建议：考虑正套持有。

玉米&淀粉

• 价格走势：玉米跌0.52%，玉米淀粉跌0.63%。
• 供需分析：国内基本产需平衡，进口减少；玉米淀粉库存高位。
• 策略建议：建议跟随玉米行情，谨慎操作。

原木

• 价格走势：主力合约微涨0.19%。
• 供需分析：供应高位收缩，需求节前收尾，成本支撑增强。
• 策略建议：关注外盘报盘及成本变化。

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投资策略总结

品种	策略建议
国债	保持谨慎
股指	前期多单可继续持有
贵金属	暂且观望
螺纹、热卷	轻仓参与，关注回调做多
铁矿石	轻仓参与，关注回调做多
焦煤焦炭	轻仓参与，关注低位买入机会
铁合金	谨慎操作，关注基本面变化
原油	关注做多机会
燃料油	关注做多机会
聚烯烃	关注做多机会
合成橡胶	偏强震荡，关注成本支撑
天然橡胶	震荡走势
PVC	谨慎操作，关注低位多头机会
尿素	关注低位多头机会
PX	逢低谨慎参与
PTA	谨慎操作，关注回调后的做多机会
乙二醇	关注回调后的多头机会
短纤	轻仓参与，关注回调机会
瓶片	关注回调后的做多机会
纯碱	谨慎对待
玻璃	谨慎操作，关注基本面变化
烧碱	谨慎操作，关注成本变化
纸浆	关注回调后的做多机会
碳酸锂	控制风险，关注供需变化
铜	高位调整，关注消费端变化
铝	谨慎追涨，关注产能与成本
锌	震荡调整，建议观望
铅	区间震荡，建议观望
锡	偏强震荡，注意控制风险
镍	关注回调后的做多机会
豆油、豆粕	关注回调后的多头机会
棕榈油	暂时观望
菜粕、菜油	暂时观望
棉花	等回调后分批偏多操作
白糖	反弹后分批做空
苹果	等回调后分批偏多操作
生猪	建议观望
鸡蛋	考虑正套持有
玉米&淀粉	跟随玉米行情，谨慎操作
原木	关注外盘报盘及成本变化

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其他信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 研究员信息：本报告由西南期货研究所多位分析师联合发布，具体信息可参考附表。

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总结

整体来看，市场呈现多空分化格局，部分品种受地缘政治、成本支撑及政策预期推动上涨，而多数品种受供需偏弱、需求疲软及库存高位压制，走势偏震荡。建议投资者根据品种特性及市场变化，灵活调整策略，控制仓位，谨慎操作。