20260209-山金期货-贵金属策略报告_5页_565kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体震荡反弹，沪金主力上涨3.88%，沪银主力上涨8.90%，铂金主力上涨10.58%，钯金主力上涨7.59%。核心逻辑包括：
- 短期避险：地缘政治风险升温，新联储主席预期偏鹰，美国就业数据走弱，通胀压力仍存，降息预期尚未实现。
- 避险属性：日本高市早苗率执政联盟取得绝对多数议席，可能推动税改与扩军，地区紧张局势加剧。
- 货币属性：美联储官员讲话可能影响后期宽松政策，美国1月ADP新增就业岗位低于预期，特朗普提名沃什接替鲍威尔，引发鹰派预期，市场预期年内完成降息，下次可能在6月。
- 商品属性：中国央行持续增持黄金，白银供应偏紧支撑价格，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场压力。
- 整体趋势：贵金属短期宽幅震荡偏强，中期震荡筑底，长期多头趋势不变。
一、黄金
策略建议
- 稳健者观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格表现
- Comex黄金活跃合约：收盘价4988.60美元/盎司，较上日涨190.50美元，涨幅3.97%
- 伦敦金：收盘价4948.00美元/盎司，较上日涨100.75美元，涨幅2.08%
- 沪金主力：收盘价1125.94元/克，较上日涨35.82元，涨幅3.29%
- 黄金T+D：收盘价1118.84元/克，较上日涨27.35元，涨幅2.51%
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：价差5.88元/克，较上日涨-15.15元，跌幅72%
- 沪金主力基差：-7.10元/克，较上日跌-8.47元
- 金银比：66.03，较上日涨11.00，涨幅19.98%
- 金铜比：8.47，较上日涨0.09，涨幅1.02%
- 金油比：78.56，较上日涨2.55，涨幅3.35%
持仓与库存
- Comex黄金持仓：409694手，较上日无变化
- 沪金主力持仓：158759手，较上日跌5081手，跌幅3.10%
- 黄金TD持仓：45964手，较上日跌1546手，跌幅0.54%
- LBMA库存：9158吨，较上日无变化
- Comex黄金库存：1100吨，较上日无变化
- 沪金库存：104吨，较上日涨1吨，涨幅0.99%
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期风险
- 地缘政治风险
二、白银
策略建议
- 稳健者观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格表现
- Comex白银活跃合约：收盘价77.53美元/盎司，较上日涨7.18美元，涨幅10.20%
- 伦敦银：收盘价74.94美元/盎司，较上日跌3.77美元，跌幅4.79%
- 沪银主力：收盘价20873.00元/千克，较上日涨2074元，涨幅11.03%
- 白银T+D：收盘价19503.00元/千克，较上日涨1306元，涨幅7.18%
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：价差4153.85元/千克，较上日涨2915.09元，涨幅235.32%
- 沪银主力基差：-1370元/千克，较上日跌-768元
持仓与库存
- Comex白银持仓：143180手，较上日无变化
- 沪银主力持仓：3335490手，较上日跌71955手，跌幅2.11%
- 白银TD持仓：3259846手，较上日跌75018手，跌幅2.25%
- LBMA库存：27729吨，较上日无变化
- Comex白银库存：12269吨，较上日无变化
- 沪银库存：319吨，较上日跌144吨，跌幅31.14%
- 显性库存总计：40842吨，较上日跌214吨，跌幅0.52%
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格表现
- NYMEX铂金活跃合约：收盘价2097.40美元/盎司，较上日涨126.40美元，涨幅6.41%
- 伦敦铂：收盘价2054.00美元/盎司，较上日涨30.00美元，涨幅1.48%
- 铂主力（广期所）：收盘价545.05元/克，较上日涨39.05元，涨幅7.72%
- 铂金（上金所）：收盘价543.99元/克，较上日涨16.00元，涨幅3.03%
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：价差86.80元/克，较上日涨39.05元，涨幅71.72%
- 铂主力基差：-1元/克，较上日跌-33.93元
持仓与库存
- NYMEX铂金持仓：55657手，较上日跌1583手，跌幅2.77%
- NYMEX铂金库存：21吨，较上日跌1吨，跌幅2.44%
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格表现
- NYMEX钯金活跃合约：收盘价1712.00美元/盎司，较上日涨71.00美元，涨幅4.33%
- 伦敦钯：收盘价1693.00美元/盎司，较上日跌127.00美元，跌幅7.56%
- 钯主力（广期所）：收盘价438.15元/克，较上日涨27.65元，涨幅6.74%
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：价差60.44元/克，较上日涨24.75元，涨幅69.34%
- 钯主力基差：-1元/克，较上日跌-33.93元
持仓与库存
- NYMEX钯金持仓：13515手，较上日跌578手，跌幅4.10%
- NYMEX钯金库存：6吨，较上日无变化
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储利率与经济数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周降0.25%
- M2同比增速：4.60%，较上周降0.04%
- 十年期美债真实收益率：2.50%，较上日降0.05%
- 美元指数：97.61，较上日降0.35
- 美债利差（3月-10年）：0.18%，较上日降0.02%
- 美债利差（2年-10年）：-0.54%，较上日涨0.06%
- 美欧利差（十债收益率）：1.54%，较上日无变化
- 美中利差（十债收益率）：2.95%，较上日涨0.01%
美国通胀与经济表现
- CPI同比：2.70%，较上周无变化
- 核心CPI同比：2.60%，较上周无变化
- PCE物价指数同比：2.77%，较上周涨0.09%
- 个人消费支出同比：5.40%，较上周降0.08%
- 零售额同比：3.09%，较上周降0.79%
- 出口同比：-30.01%，较上周降1.43%
- 进口同比：-28.69%，较上周降9.61%
- 贸易差额：-5.68百亿美元，较上周降2.76%
央行与外储数据
- 中国央行黄金储备：2307.57吨
- 美国央行黄金储备：8133.46吨
- 全球央行黄金储备：36458.24吨
- IMF外储占比：美元56.32%，欧元21.13%，人民币2.12%
- 黄金/外储：全球25.94%，中国8.34%，美国81.98%
避险与商品属性
- 地缘政治风险指数：95.55
- VIX指数：17.76，较上日跌4.01，跌幅18.42%
- CRB商品指数：309.51，较上日涨0.15，涨幅0.05%
- 离岸人民币：6.9392，较上周跌0.0103，跌幅0.15%
六、美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）
- 2026/3/18：375-400区间概率84.2%
- 2026/4/29：325-350区间概率30.0%，350-375区间概率66.8%
- 2026/6/17：325-350区间概率23.3%，350-375区间概率30.2%
- 2026/7/29：300-325区间概率29.2%，325-350区间概率43.1%
- 2026/9/16：300-325区间概率32.2%，325-350区间概率23.3%
- 2026/10/28：300-325区间概率34.9%，325-350区间概率27.5%
- 2026/12/9：300-325区间概率33.2%，325-350区间概率23.3%
- 2027/1/27：300-325区间概率33.2%，325-350区间概率23.3%
- 2027/3/17：300-325区间概率32.2%，325-350区间概率24.4%
- 2027/4/28：300-325区间概率32.7%，325-350区间概率23.9%
- 2027/6/9：300-325区间概率32.2%，325-350区间概率24.4%
- 2027/7/28：300-325区间概率32.2%，325-350区间概率24.4%
- 2027/9/15：300-325区间概率30.9%，325-350区间概率25.4%
- 2027/10/27：300-325区间概率30.9%，325-350区间概率25.4%
- 2027/12/8：300-325区间概率30.0%，325-350区间概率22.8%
作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
数据来源
- iFind
- Wind
- CME
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