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早晨快訊總結

一、中國宏觀經濟

1. GDP與CPI目標

• 2014年GDP目標為7.5%，與去年持平，有助於穩定市場預期。在人口紅利衰竭的情況下，充分就業對應的GDP增速可能低於7.5%，但政府仍維持該目標，顯示其求穩姿態。
• CPI目標為3.5%，實現難度不大。經濟下行壓力和農產品供應充足，使得通脹難以大幅上升。

2. 財政與投資

• 財政赤字率仍為2.1%，與去年持平。但若房地產市場持續調整，可能影響政府賣地收入及土地融資能力，從而限制政府投資。
• 固定資產投資增速目標為17.5%，比去年下降0.6個百分點，顯示政府調結構的決心。

3. 貨幣與資金供需

• M2增速目標為13%，與去年持平。房地產市場調整和企業債違約，可能導致貨幣需求下降，資金供應壓力緩解。
• 市場資金面預計保持平穩，2014年“錢荒”難再現，因價格和利率體系正在逐步理順。

二、經濟數據展望

1. 出口與進口

• 預計2月出口增速回落至5%，受春節因素和企業復工緩慢影響。
• 進口增速也將回落，因國內工業原材料庫存高企。

2. 投資與工業增速

• 投資需求不振，表現為鋼材、水泥等資本品價格疲軟。
• 工業增加值預計放緩，因需求不旺和庫存高企。

3. 通脹與PPI

• CPI同比漲幅預計回落至1.9%，反映經濟下行壓力。
• PPI同比下滑至-1.9%，因工業品需求疲軟。

三、券商行業

1. 2013年業績預期

• 所覆蓋的券商2013年純利平均增長26%。
• 銀河證券純利增長40.5%，因其經紀業務佔比最大。

2. 2014年業務展望

• 日均交易量高於全年預測，但價格戰將展開。
• IPO重啟帶動承銷傭金收入大幅增長。
• 融資餘額同比增長211%，融券成為新增長動力。

3. 目標價與評級

• 中信證券目標價下調13.95%至21港元。
• 銀河證券目標價下調26.45%至6.4港元。
• 國泰君安國際目標價上調7.32%至4.84港元。
• 首推中信證券，對其投資銀行及中間業務持樂觀看法。

四、利邦（891.HK）

1. FY13E業績預期

• 經常性淨利潤預計下降39%至2.96億港元，符合市場預期。
• 原因包括奢侈品消費受壓、毛利率下降、行政開支增加及JV利潤下降。

2. FY14E展望

• 前景仍然充滿挑戰，重申“沽出”評級。
• 目標價下調至1.85港元，相當於FY14E市盈率10.4倍。

五、銀行業

1. 超日債違約影響

• 高息藍籌股票受益，因債類產品風險開始顯現，而股票風險已暴露。
• 市場化進展意味著政府不再兜底債性產品違約。

2. 銀行估值與評級

• 工行、建行、中行評級為中性。
• 招行評級為買入，目標價19.05港元。
• 农行、民生、重農行、重慶銀行評級為長線買入。

六、新能源行業

1. 政策支持與產業發展

• 政府工作報告明確支持新能源，包括提高非化石能源發電比重、發展智能電網和分布式能源。
• 分布式光伏目標8GW難以實現，需更多政策支持。

2. 光伏大廠業績

• 天合光能和晶科能源2013年4季度業績良好，並有擴產計劃。
• 全球光伏市場需求旺盛，預計2014年1季度延續良好態勢。

3. 多晶矽價格趨勢

• 多晶矽原料價格週環比上漲2.26%，模組價格下降0.44%。
• 上游價格持續上漲，下游價格持續下跌。

七、市場動態與股價表現

1. 港股表現

• 恒指週三微升77.85點，收報22,579.78點。
• 太陽能和新能源股份表現良好，如興業太陽能（750.HK）升11.88%。
• 高息股如康哲藥業（867.HK）表現不佳，挫6.2%。

2. 美股表現

• 美股反覆向下，ADP數據低於預期，標普500微跌。
• 美國經濟數據欠佳，影響歐洲股市。

3. 其他市場消息

• 汇豐2月香港PMI升至53.3，為近三年高。
• 中電信與Tesla洽談車載無線網絡接入。
• ASM太平洋發行可換股債券，用於收購DEK業務。

八、經濟數據與市場風險

1. 經濟數據

• 2月出口增速預計為5%，進口增速預計回落。
• 2月CPI同比漲幅預計為1.9%，PPI同比下滑至-1.9%。
• 工業增加值預計放緩，固定資產投資增速為19%。

2. 市場風險

• 調控滯後和經濟過度低迷是主要風險因素。
• 銀行業需加快改革，提升投融資與風控能力。

九、行業點評與建議

1. 銀行業

• 銀行需提升親民度和數據挖掘能力，以應對互聯網金融衝擊。
• 高息藍籌股票仍有吸引力，但需關注風險。

2. 新能源行業

• 政策支持和產業需求推動新能源行業發展。
• 光伏產業預計在2014年繼續受益於政策扶持。

3. 其他行業

• 航運、消費、製造等行業數據表現不一，需關注市場動態。

十、附表與數據

1. 市場指數與商品價格

• 恒生指數、國企指數、上A、上B、深A、深B等指數表現不一。
• 布蘭特原油、期金、期銀、期銅等商品價格趨勢顯示市場波動。

2. 股票數據

• 恒生指數與國企指數成份股表現各有不同。
• 各類股票的市盈率、市淨率、股息率等數據顯示不同投資價值。

3. 研究報告與分析員

• 交銀國際發布多份報告，涵蓋銀行、券商、新能源等行業。
• 分析員對各行業進行評級與目標價預測。