> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中报点评总结：汇兑影响利润，数据中心业务加速 ## 核心内容 本报告对伊戈尔2026年上半年的财务表现及业务发展进行点评，指出公司在营收和利润方面呈现出增长态势，但受汇兑损失影响，净利润增速有所放缓。同时，公司海外业务持续扩张，数据中心业务增长显著，未来业绩有望进一步提升。 ## 主要观点 1. **财务表现**： - 2026年H1，公司实现营收26.8亿元，同比增长8.8%；归母净利润1.1亿元，同比增长6.9%；扣非归母净利润1亿元，同比增长3.1%。 - 汇兑损失同比增长7100万余元，若加回则归母净利润约为1.83亿元，同比增长75%。 - 期间费用率14.3%，同比上升1.2个百分点。 2. **季度表现**： - 2026年Q2，公司实现营收14.1亿元，同比增长1.8%；归母净利润0.4亿元，同比下降31.1%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降31.8%。 3. **毛利率提升**： - 2026年H1，公司毛利率为19.8%，同比提升2.2个百分点，主要受益于海外高毛利收入占比提升。 - 海外收入达12.9亿元，同比增长77.3%，收入占比提升至48.2%，较上年同期大幅提升18.6个百分点；海外毛利率达30.6%。 4. **订单与库存增长**： - 2026年H1末，合同负债增至38.29亿元，同比增长28.63%，显示新签订单高增，客户预付款增加。 - 存货增至59.99亿元，同比增长47.07%，业务规模扩张带动备货增加，预计下半年收入转化可期。 5. **数据中心业务爆发增长**： - 2026年H1，数据中心产品收入达2.2亿元，同比增加1.7亿元，增长310.4%，增长动能强劲。 6. **全球化产能布局加速**： - 美国德克萨斯州、马来西亚及泰国工厂已投产，美国达拉斯生产基地、墨西哥生产基地等核心项目正进入收尾阶段。 7. **投资建议**： - 预计公司2026/2027/2028年营收分别为66.1亿元、82.6亿元、99.2亿元，归母净利润分别为3.2亿元、5.3亿元、7.2亿元。 - EPS分别为0.75元、1.26元、1.70元，对应PE分别为32.75倍、19.59倍、14.50倍。 - 维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 5,264 | 6,611 | 8,256 | 9,923 | | 收入增长率 | 13.40% | 25.60% | 24.88% | 20.19% | | 归母净利润 | 200 | 318 | 532 | 718 | | 利润增长率 | -31.45% | 58.89% | 67.22% | 35.05% | | 毛利率 | 17.78% | 20.15% | 20.49% | 20.83% | | EPS（元） | 0.47 | 0.75 | 1.26 | 1.70 | | PE | 52.04 | 32.75 | 19.59 | 14.50 | | PB | 2.75 | 2.61 | 2.39 | 2.18 | | PS | 1.98 | 1.58 | 1.26 | 1.05 | ### 财务比率变化 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 13.4% | 25.6% | 24.9% | 20.2% | | 营业利润增长率 | -37.6% | 64.0% | 69.0% | 33.0% | | 归母净利润增长率 | -31.4% | 58.9% | 67.2% | 35.0% | | 毛利率 | 17.8% | 20.1% | 20.5% | 20.8% | | 净利率 | 4.1% | 5.0% | 6.8% | 7.6% | | ROE | 5.3% | 8.0% | 12.2% | 15.0% | | ROIC | 4.1% | 6.7% | 8.7% | 10.6% | | 资产负债率 | 57.9% | 57.6% | 57.8% | 58.7% | | 净资产负债率 | 137.8% | 135.9% | 137.1% | 141.9% | | 流动比率 | 0.99 | 1.12 | 1.27 | 1.37 | | 速动比率 | 0.64 | 0.77 | 0.88 | 0.98 | | 总资产周转率 | 0.64 | 0.71 | 0.82 | 0.89 | | 应收账款周转率 | 2.99 | 3.29 | 3.16 | 3.13 | | 应付账款周转率 | 2.96 | 2.88 | 2.98 | 2.92 | | 每股收益（元） | 0.47 | 0.75 | 1.26 | 1.70 | | 每股经营现金流（元） | 1.52 | 0.02 | 1.26 | 2.72 | | 每股净资产（元） | 8.96 | 9.47 | 10.33 | 11.33 | ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 贸易政策恶化 ## 附录：分析师信息 - **曾韬**：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司。在新能源行业享有较高声誉，曾获《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。 - **刘淞**：拥有6年证券研究经验，2026年4月加入中国银河证券，主要覆盖AIDC、电力设备等板块。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 总结 伊戈尔2026年H1财务表现稳健，营收增长，毛利率提升，海外业务占比显著增加，显示公司国际化战略取得成效。尽管受到汇兑损失影响，净利润增速仍保持积极。数据中心业务增长迅猛，全球化产能建设加速落地，预计未来海外业绩将有更好兑现。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强增长潜力。