20250825-东吴证券-港股_海外周观察_Jacksonhole会议_更鸽的鲍威尔_更热的市场_12页_2mb

证券研究报告分析总结

报告核心内容：
Jacksonhole全球央行年会表明鲍威尔转向“鸽派”，强化9月降息预期，市场大幅反弹。

主要内容结构：

1. 市场表现

   • 发达市场：本周上涨0.4%，新兴市场下跌0.5%。
   • 港股：恒生科技指数上涨1.9%，恒指上涨0.3%，港股通呈净流入态势。科技、非必需消费板块表现强劲，而原材料板块领跌。分析指出港股仍处震荡上行趋势。

2. Jacksonhole会议鸽派信号

   • 鲍威尔明确落后就业增速是主要风险，删除“有效利率下限”相关表述，暗示9月降息已成定局；
   • 弃用“平均通胀目标”，回归灵活通胀目标；
   • 指出美国经济增长显著放缓，预计2025年经济下行压力加大。

3. 对美股影响

   • 短期：市场反转上行，标普500料将延续震荡上涨趋势，标普预期1-3月有1.3%-5.5%的潜在涨幅。
   • 中长期：美股上涨主要依赖企业盈利韧性，AI领域AI投资企稳、业绩兑现，政策降息减税等举措也将形成托底。

4. 重点关注数据与事件

   • 数据：8月26日美国7月耐用品订单；8月28日美国首次失业救济数据；8月29日PCE物价指数。
   • 事件：美联储官员讲话、美国对印度加征关税、欧洲央行会议纪要，以及拼多多、英伟达、美团、阿里巴巴等公司财报发布。

5. 风险提示美国经济快速下滑、美联储政策超预期、地缘政治风险及数据误差等风险需警惕。

总结要点概括：
Jacksonhole会议强鸽信号推动市场利好兑现；港股估值修复中；美股中长期上涨核心仍是基本面与企业盈利韧性；关注9月议息会议前后流动性变化；海外市场美债利率及美元指数波动待密切监控。