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华金期货黑色原料周报（2024/4/26）总结

铁矿石分析

核心观点：

• 供应端：澳洲和巴西发运量恢复至高位，非主流地区发运平稳，全球铁矿石总发货量回升5366万吨至24559万吨，供应表现相对宽松。
• 需求端：本周铁水产量回升250万吨至22872万吨，原料需求边际回暖，但钢厂利润持续压缩，复产意愿受制于成本压力。
• 库存：港口总库存小幅回升1996万吨，总库存环比由降转升，目前仍处于需求提振阶段。
• 价格与基差：青岛港PB粉价格高位震荡，期现价差收窄，期货价格略升水现货。

风险因素：

1. 成材需求骤降或压制铁水产量。
2. 市场情绪和利润空间变化导致钢厂复产放缓。
3. 双焦板块利润压缩及通关量变动可能对原料需求产生负面影响。

焦煤焦炭分析

核心观点：

• 供需： 独立焦化与钢厂焦煤库存双双短期回落及回升，显示下游钢厂需求逐步回暖但利润承压。焦煤累计需求量上升，焦化厂利润持续为负，开启第三轮提涨。
• 价格与基差：焦煤期货强于现货；焦炭总体供应趋紧，港口库存回落；焦化利润为负，依利润压力启动提涨，看涨情绪较强。
• 库存与成本：焦煤矿山企业库存小幅去库，库存可支持生产周期放缓；焦煤总库存虽小幅回升但整体偏低。

风险因素：

1. 国际海运与通关情况变化。
2. 成材实际消费量不及预期，威化铁水回升力度。
3. 政策监管风险影响双焦企业估值预期。

免责声明：本报告所含数据仅为华金期货分析员工个人理解，分析方法和结论可能发生变化，请读者自行参考，市场有风险，投资需谨慎。