2021-07-29-中国银行-经济金融热点快评2021年第128期（总第564期）_美联储7月议息会议_缩减QE信号充分释放_2页_234kb

美联储7月议息会议总结

核心内容

2021年7月29日，美国联邦储备委员会召开7月议息会议，宣布维持联邦基金目标利率在 $0 - 0.25%$ 区间不变，超额准备金利率（IOER）和贴现利率均保持不变。同时，美联储继续维持当前1200亿美元的购债规模（800亿美元国债+400亿美元MBS），这一结果符合市场预期。会议结束后，美股三大指数表现分化，美元指数连续第三日回调。

主要观点

1. 释放缩减QE信号

• 政策表述变化：会议声明中新增“经济已经取得进展，将继续评估是否取得实质性进展”的表述，表明美联储对经济复苏的信心有所增强，但尚未明确“实质性进展”的具体标准。
• 对疫情影响的判断：尽管Delta变异病毒在美国扩散，美联储仍认为经济在疫苗接种推动下持续改善，对疫情的负面影响持谨慎乐观态度。
• 政策方向未变：美联储强调，只有在完成缩减QE后才会考虑加息，说明当前货币政策仍以宽松为主。

2. 新增两项隔夜回购工具

• 常备回购便利（SRF）：面向美国境内存款类机构和其他金融机构，允许使用国债、机构债和MBS作为抵押品，提供5000亿美元的流动性，利率为 $0.25%$。
• 外国央行回购便利（FIMA Repo）：面向外国货币当局或国际主要货币机构，允许使用在纽约联储托管的美国国债作为抵押品，提供单个交易对手600亿美元的流动性，利率同样为 $0.25%$。
• 目的：两项工具旨在缓解未来货币政策转向时可能出现的美元流动性紧张问题，尤其是对岸与离岸市场之间的流动性差异。

3. 缩减QE进程持续推进

• 内部讨论深入：美联储内部已就缩减QE进行了广泛讨论，但尚未达成一致意见。
• 同步缩减国债与MBS：鲍威尔指出，缩减QE将同步进行国债和MBS的购买规模调整，表明政策制定者在缩减路径上已形成一定共识。
• 时间节点预期：鲍威尔强调，缩减QE前将与市场充分沟通，预计2021年第三季度可能是美联储确定缩减QE的合适时间。

关键信息

• 利率维持不变：联邦基金利率、IOER和贴现利率均未调整。
• 购债规模不变：1200亿美元的购债规模保持不变，符合市场预期。
• 市场反应分化：美股三大指数涨跌不一，美元指数连续第三日回调。
• 经济复苏判断：美联储认为经济已取得进展，但尚未完全恢复。
• 流动性工具创新：新增两项隔夜回购工具，增强市场流动性支持。
• 缩减QE信号明确：多项措辞和表态释放出缩减QE临近的信号，但尚未明确具体时间表。

总结

本次美联储7月议息会议在维持现有利率政策不变的基础上，进一步释放了缩减量化宽松（QE）的信号，同时通过新增流动性工具缓解市场潜在的融资压力。尽管Delta病毒带来不确定性，但美联储仍对经济复苏持乐观态度，并强调将在缩减QE后才考虑加息。这些举措表明，美联储正逐步从宽松政策向中性政策过渡，但节奏将保持谨慎，以确保经济平稳过渡。